惠誉因杠杆担忧下调贝莱德TCP资本的评级展望至“负面”

惠誉评级(Fitch Ratings)近日确认了贝莱德TCP资本公司(BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC)的长期发行人违约评级、高级有担保债务和高级无担保债务评级为'BB'。尽管该公司被移出“负面评级观察”名单，但其评级展望被调整为“负面”。

此举反映出，虽然惠誉认为TCPC的信贷指标已趋于稳定，但其核心风险依然存在。尤其是持续高企的不良贷款和实物支付利息收入，可能转化为未来的已实现亏损，同时其资产覆盖缓冲低于同业公司，构成了主要风险点。

杠杆率改善但风险犹存

惠誉将TCPC移出“负面评级观察”名单，理由是其信贷指标已趋于稳定，杠杆率正朝着目标水平下降。数据显示，TCPC的杠杆率从2025年底的1.74倍降至2026年第一季度的1.65倍，净监管杠杆率也从1.41倍降至1.29倍。

然而，惠誉指出，该公司的杠杆水平与其风险状况以及同业相比仍然偏高。截至2026年第一季度末，其资产覆盖缓冲率为10.9%。此外，其不良贷款（未计息投资）水平依然高于平均，按公允价值计算占债务投资组合的3%，按成本计算则占8.4%。

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财务策略调整与流动性

为应对财务压力，TCPC在2026年第一季度采取了多项措施。该公司将其基础股息从每股0.25美元削减至0.17美元，以保留现金流。

在债务结构方面，TCPC通过有担保的循环信贷安排对3.25亿美元到期的高级无担保票据进行了再融资。这一操作导致其无担保债务占总债务的比例从过去四年平均的61.7%大幅下降至34.8%。截至第一季度末，TCPC持有现金及等价物4400万美元，信贷额度下还有2.64亿美元的剩余借款能力。