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피치, 블랙록 TCP 캐피탈 등급 전망 '부정적'으로 하향 조정
신용평가사 피치(Fitch Ratings)가 블랙록 TCP 캐피탈(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 신용등급(IDR)을 'BB'로 유지하면서도, 등급 전망은 '부정적(Negative)'으로 하향 조정했습니다. 이와 함께 '부정적 관찰 대상(Rating Watch Negative)'에서는 해제했습니다.
피치는 TCPC의 신용 지표가 안정화되고 있다는 점을 근거로 부정적 관찰 대상 해제를 결정했지만, 여전히 높은 수준의 레버리지와 부실 자산에 대한 우려로 등급 전망을 부정적으로 평가했습니다.
'부정적' 전망의 배경
이번 '부정적' 전망 조정의 주된 요인은 동종업계 대비 취약한 자산 건전성입니다. 피치는 여전히 높은 수준의 무수익여신(non-accruals)과 현물지급(PIK) 이자 수익이 향후 추가적인 실현 손실로 이어질 수 있다고 지적했습니다.
- 무수익여신: 2026년 1분기 기준, 무수익여신은 공정가치 기준 부채 포트폴리오의 3%, 원가 기준 8.4%를 차지해 평균보다 높은 수준을 유지하고 있습니다.
- 자산 커버리지: 자산 커버리지 완충력은 2026년 1분기 10.9%로, 동종업체에 비해 낮은 수준입니다.
- 실현 손실: TCPC의 순실현손실은 2025년 평균 포트폴리오 공정가치의 17.9%에 달했으며, 2026년 1분기에는 2.3%를 기록했습니다.
레버리지 개선 및 재무 현황
Ad긍정적인 측면은 레버리지가 목표 수준으로 점차 개선되고 있다는 점입니다. 피치에 따르면 TCPC의 레버리지는 2025년 말 1.74배에서 2026년 1분기 1.65배로 감소했으며, 순 규제 레버리지 역시 같은 기간 1.41배에서 1.29배로 하락했습니다.
또한 TCPC는 2026년 1분기에 만기가 도래하는 3억 2,500만 달러의 선순위 무담보 채권을 담보 리볼빙 신용 편의를 통해 차환했습니다. 이로 인해 총 부채에서 무담보 채권이 차지하는 비중은 과거 4년 평균 61.7%에서 34.8%로 크게 감소했습니다.
투자자 영향
'부정적' 등급 전망은 향후 12~18개월 내에 신용등급이 강등될 수 있음을 시사합니다. 투자자들은 TCPC의 레버리지 관리 및 부실자산 처리 능력을 면밀히 주시할 필요가 있습니다. 실제로 TCPC는 2026년 1분기 주당 기본 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감하며 재무적 압박에 대응하는 모습을 보였습니다.