Fitch Ubah Tinjauan BlackRock TCP Capital kepada Negatif Disebabkan Kebimbangan Leveraj

Fitch Ratings telah mengesahkan Penarafan Mungkir Penerbit Jangka Panjang BlackRock TCP Capital Corp. (NASDAQ:TCPC) pada tahap 'BB', tetapi menyemak semula tinjauan penarafan syarikat itu kepada Negatif. Agensi penarafan itu juga telah mengeluarkan TCPC daripada senarai Pemerhatian Penarafan Negatif, menandakan bahawa metrik kreditnya telah stabil walaupun masih berada pada tahap yang tinggi.

Sebab Di Sebalik Tinjauan Negatif

Tinjauan Negatif mencerminkan beberapa kebimbangan utama yang berterusan terhadap profil kewangan TCPC. Menurut Fitch, faktor-faktor ini termasuk:

• Pelaburan tidak terakru yang tinggi: Jumlah pinjaman yang tidak lagi menjana pendapatan faedah kekal di atas purata, yang boleh membawa kepada kerugian realis pada masa hadapan.
• Pendapatan dibayar dalam bentuk barangan (PIK): Pergantungan kepada pendapatan PIK, di mana faedah ditambah kepada baki prinsipal pinjaman dan bukannya dibayar secara tunai, juga dilihat sebagai satu risiko.
• Kusyen liputan aset yang lebih lemah: Keupayaan aset syarikat untuk menampung hutangnya adalah lebih rendah berbanding syarikat setara dalam industrinya.

Fitch menyatakan bahawa walaupun metrik kredit telah stabil, risiko-risiko ini mewajarkan tinjauan yang lebih berhati-hati terhadap penarafan syarikat pada masa akan datang.

Analisis Metrik Kewangan

Ad

Walaupun terdapat sedikit penambahbaikan, beberapa metrik utama TCPC masih menjadi perhatian. Pada suku pertama 2026, leveraj statutori syarikat berada pada 1.65x dan leveraj kawal selia bersih pada 1.29x. Angka ini menurun daripada 1.74x dan 1.41x pada akhir tahun 2025, tetapi masih dianggap tinggi.

Pelaburan tidak terakru, setakat suku pertama 2026, mewakili 3% daripada portfolio hutang pada nilai saksama dan 8.4% pada kos. Kusyen liputan aset syarikat dilaporkan pada 10.9%. Sebagai tindak balas kepada tekanan kewangan, TCPC telah mengurangkan dividen asasnya kepada $0.17 sesaham daripada $0.25 sesaham pada suku pertama 2026.

Perubahan Struktur Hutang dan Mudah Tunai

TCPC telah membuat perubahan ketara pada struktur modalnya. Pada suku pertama 2026, syarikat itu membiayai semula nota kanan tidak bercagar bernilai $325 juta yang matang dengan menggunakan kemudahan kredit pusingan bercagar. Langkah ini menyebabkan penurunan dalam bahagian hutang tidak bercagar kepada 34.8% daripada jumlah hutang, jauh di bawah purata empat tahun sebanyak 61.7%.

Dari segi kecairan, TCPC mempunyai wang tunai dan setara tunai sebanyak $44 juta dan baki kapasiti pinjaman sebanyak $264 juta di bawah kemudahan kreditnya pada akhir suku pertama 2026.