惠誉确认黑石TCP资本'BB'评级，但因杠杆担忧展望为负面

评级机构惠誉（Fitch Ratings）确认了黑石TCP资本（BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC）的长期发行人违约评级、高级有担保债务和高级无担保债务评级均为'BB'，并将其移出“负面评级观察”名单。然而，惠誉同时将该公司的评级展望定为“负面”。

评级行动详情

惠誉表示，移出“负面评级观察”名单的决定反映了其认为TCPC的信贷指标已经企稳。尽管如此，展望调整为“负面”则凸显了该机构对公司未来财务状况的持续担忧。

惠誉指出，TCPC的杠杆率虽然正朝着目标水平下降，但与同业及其自身风险状况相比仍然偏高。此外，不良贷款水平虽已从峰值回落，但仍处于高位。

展望负面背后的隐忧

“负面展望”主要基于以下几个关键因素，这些因素可能对公司的信用状况构成压力：

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• 高企的不良贷款：截至2026年第一季度，按公允价值和成本计算，不良投资分别占债务投资组合的3%和8.4%，高于行业平均水平。
• 较高的实物支付利息（PIK）收入：这部分非现金收入可能转化为未来的已实现亏损。
• 较弱的资产覆盖缓冲：截至2026年第一季度，其资产覆盖缓冲为10.9%，低于同业公司，意味着吸收亏损的能力较弱。

关键财务指标与应对措施

根据惠誉的数据，截至2026年第一季度末，TCPC的杠杆率为1.65倍，净监管杠杆率为1.29倍，均较2025年底的1.74倍和1.41倍有所下降。然而，公司在2025年的净已实现亏损占平均投资组合公允价值的17.9%，显示出资产质量面临的挑战。

为应对财务压力，TCPC在2026年第一季度将基础股息从每股0.25美元削减至0.17美元。此外，公司在该季度使用有担保的循环信贷额度对3.25亿美元到期的高级无担保票据进行了再融资，导致其无担保债务占总债务的比例从过去四年平均的61.7%大幅降至34.8%。