高盛：美联储政策前景为美股蒙上阴影，通胀数据成关键

高盛集团（Goldman Sachs）在一份报告中警告称，尽管预计企业盈利将保持稳健，但美联储的利率政策前景已成为美国股市面临的关键风险。该行指出，本周一份高于预期的通胀报告可能会增加加息的可能性，从而对股市构成压力。

美联储政策路径成焦点

高盛预计，美国6月核心通胀月率将增长0.17%，低于市场共识，而由于能源价格下跌，整体通胀月率将下降0.11%。尽管高盛预测美联储今年将维持利率不变，但报告强调，市场定价已经计入了到2027年中期近50个基点的紧缩预期。

这种预期差异构成了股市在关键通胀数据发布以及7月28-29日政策会议前的核心风险。高盛认为，美联储若进一步收紧政策，将通过抑制增长预期、增加人工智能（AI）驱动的资本密集型投资周期的融资成本等方式打压股市，这与以往市场见顶时的情景相似。

历史数据喜忧参半

回顾历史，标普500指数在美联储加息周期开始时通常表现不佳。数据显示，在首次加息后的前三个月，该指数平均下跌2%。

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然而，从更长远的角度看，市场表现通常是积极的。除了2022年的紧缩周期外，标普500指数在加息后的12个月内平均上涨9%。该报告同时指出，如果即将公布的通胀数据促使政策前景转向鸽派，当前的市场定价也为“释压性反弹”留出了空间。

市场波动与板块分化

期权市场的数据暗示，在周二CPI数据公布后，标普500指数的波动幅度可能约为0.8%，而当周的波动幅度可能达到1.1%。

高盛预计，对利率预期的变化最为敏感的将是那些资产负债表疲弱、浮动利率债务较高的公司。从板块来看，历史经验表明，在美联储紧缩周期的早期阶段，科技股通常表现优于大盘，而金融股则表现不佳。