Story
Goldman Sachs: Rủi ro chính sách của Fed có thể lấn át mùa báo cáo lợi nhuận tích cực của chứng khoán Mỹ
Goldman Sachs cảnh báo rằng triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang là rủi ro chính đối với thị trường chứng khoán Mỹ, có khả năng lấn át một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là tích cực. Theo ngân hàng đầu tư này, một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến có thể làm tăng khả năng Fed tăng lãi suất, gây áp lực lên giá cổ phiếu.
Rủi ro từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất
Theo báo cáo của Goldman Sachs, sự chú ý của thị trường đang đổ dồn vào dữ liệu lạm phát sắp tới và cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 7. Mặc dù Goldman dự báo lạm phát lõi tháng 6 sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận, nhưng thị trường lại đang định giá gần 50 điểm cơ bản cho các đợt thắt chặt cho đến giữa năm 2027.
Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể. Goldman cho rằng, trong khi tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp tục là trụ đỡ cho cổ phiếu trong trung hạn, việc Fed thắt chặt thêm chính sách có thể gây áp lực lên thị trường thông qua các yếu tố sau:
- Gây áp lực lên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế.
- Tăng chi phí tài chính trong bối cảnh chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn do AI thúc đẩy.
- Tái hiện các điều kiện đã từng thấy ở các đỉnh thị trường trước đây.
Tác động lịch sử và triển vọng thị trường
AdGoldman Sachs lưu ý rằng chỉ số S&P 500 trong lịch sử thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn hơn thường tích cực, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.
Báo cáo cũng chỉ ra rằng việc thị trường đang định giá lãi suất cao cũng mở ra cơ hội cho một "đợt phục hồi nhẹ nhõm" (relief rally) nếu dữ liệu lạm phát sắp tới cho phép Fed có một lập trường ôn hòa hơn. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi công bố CPI và khoảng 1,1% cho đến cuối tuần.
Phân hóa theo ngành
Goldman Sachs nhận định các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Về mặt lịch sử, trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt của Fed, nhóm cổ phiếu công nghệ thường có hiệu suất vượt trội, trong khi nhóm tài chính lại có hiệu suất kém hơn.