Goldman Sachs: Prospek Kebijakan The Fed Menjadi Risiko Utama bagi Saham AS

Goldman Sachs memperingatkan bahwa prospek kebijakan moneter Federal Reserve menjadi risiko utama bagi pasar saham AS menjelang rilis data inflasi minggu ini. Menurut bank investasi tersebut, angka inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan dapat membebani ekuitas dengan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga, mengesampingkan ekspektasi kinerja pendapatan perusahaan yang solid.

Prospek Inflasi dan Suku Bunga

Goldman Sachs memproyeksikan inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% secara bulanan, lebih rendah dari konsensus, sementara inflasi utama diperkirakan turun 0,11% karena penurunan harga energi. Meskipun Goldman memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027.

Perbedaan antara ekspektasi Goldman dan harga pasar ini menciptakan risiko signifikan bagi ekuitas menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli. Menurut laporan tersebut, pengetatan lebih lanjut oleh The Fed akan membebani saham karena beberapa alasan:

• Meredam ekspektasi pertumbuhan ekonomi.
• Meningkatkan biaya pendanaan, terutama dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI.
• Mencerminkan kondisi yang terlihat pada puncak-puncak pasar sebelumnya.

Kinerja Historis dan Potensi Reli

Ad

Secara historis, S&P 500 cenderung kesulitan pada awal siklus kenaikan suku bunga The Fed, dengan mencatat penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan awal. Namun, kinerja jangka panjang umumnya positif, dengan indeks tersebut mencatat kenaikan rata-rata 9% selama 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Di sisi lain, Goldman mencatat bahwa harga pasar saat ini juga membuka ruang untuk reli pelepasan (relief rally) jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih dovish. Pasar opsi mengimplikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis CPI dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan.

Sensitivitas Sektor

Goldman Sachs memperkirakan bahwa perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang dengan suku bunga mengambang yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap pergeseran ekspektasi suku bunga. Berdasarkan data historis, sektor teknologi cenderung berkinerja lebih baik (outperform) selama tahap awal siklus pengetatan The Fed, sementara saham sektor keuangan cenderung berkinerja lebih buruk (underperform).