Goldman Sachs ชี้ทิศทางดอกเบี้ย Fed เป็นความเสี่ยงหลักต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ

Goldman Sachs ออกรายงานเตือนว่า ทิศทางนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระยะข้างหน้า ซึ่งอาจบดบังปัจจัยบวกจากผลประกอบการไตรมาสล่าสุดที่คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง

มุมมองต่อเงินเฟ้อและนโยบาย Fed

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) เดือนมิถุนายนจะเพิ่มขึ้น 0.17% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) จะลดลง 0.11% จากราคาพลังงานที่ปรับตัวลดลง

แม้ว่า Goldman Sachs จะคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปีนี้ แต่ตลาดการเงินกลับกำลังคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบ 50 basis points จนถึงกลางปี 2027 ความแตกต่างในการคาดการณ์นี้ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นก่อนการเปิดเผยตัวเลข CPI และการประชุมนโยบายการเงินของ Fed ในวันที่ 28-29 กรกฎาคมที่จะถึงนี้

ผลกระทบต่อตลาดหุ้นหาก Fed ขึ้นดอกเบี้ย

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ระบุว่า การเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนควรเป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดหุ้นในระยะกลาง แต่การที่ Fed กลับมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลกระทบต่อตลาดในหลายมิติ:

Ad

• กดดันการเติบโต: การขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ
• เพิ่มต้นทุนทางการเงิน: โดยเฉพาะในยุคที่การลงทุนในเทคโนโลยี AI ต้องใช้เงินทุนสูง
• สะท้อนภาวะในอดีต: สถานการณ์ดังกล่าวคล้ายกับช่วงที่ตลาดเคยแตะจุดสูงสุดในอดีตก่อนจะปรับตัวลง

จากข้อมูลในอดีต ดัชนี S&P 500 มักจะปรับตัวได้ไม่ดีนักในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย -2% ในช่วง 3 เดือนแรก อย่างไรก็ตาม ในระยะ 12 เดือนถัดมา ดัชนีมักให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย +9% ยกเว้นในวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022

โอกาสฟื้นตัวและกลุ่มที่น่าจับตา

ในทางกลับกัน รายงานระบุว่าหากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด อาจเปิดโอกาสให้ตลาดปรับตัวขึ้นได้ (relief rally) เนื่องจากจะทำให้ Fed มีแนวโน้มดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ทั้งนี้ ตลาดออปชันคาดการณ์ว่าดัชนี S&P 500 อาจเคลื่อนไหวประมาณ 0.8% หลังการประกาศตัวเลข CPI และประมาณ 1.1% ตลอดทั้งสัปดาห์

Goldman Sachs คาดว่าบริษัทที่มีงบดุลอ่อนแอและมีหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูงจะยังคงมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ขณะที่ในอดีต หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมักจะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในช่วงแรกของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย ในขณะที่หุ้นกลุ่มการเงินมักจะทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด