巴克莱：油价与利率上涨令欧股涨势停滞，但基本面依然稳固

根据巴克莱银行策略师的分析，在能源价格上涨、利率走高以及政治不确定性的多重压力下，欧洲股市年初以来的优异表现已陷入停滞。不过，该行认为，欧洲潜在的经济增长基础依然稳固。

多重逆风来袭，欧股涨势暂歇

由Emmanuel Cau领导的巴克莱策略师在一份报告中指出，欧洲股市年初至今已上涨约10%，表现与美股不相上下。然而，今夏早些时候的领先势头已经“因能源价格上涨、利率走高以及法国和德国的政治噪音带来的新压力而停滞”。

巴克莱对欧洲和美国市场持中性立场，并指出动能的消退已基本结束。该行经济学家预计，欧洲央行（ECB）将在周四的会议上进行年内第二次加息，将政策利率上调至2.5%。

经济基本面稳固，增长前景仍存

与6月份不同，巴克莱认为当前的增长背景更具韧性。报告指出，在高频数据持续走强的支撑下，预计欧洲名义GDP增长在2027年前将保持在趋势水平之上，其中德国将起到引领作用。强劲的增长是欧洲央行逆转此前“保险式”降息的主要原因。

Ad

具体来看，积极因素包括：

• 国防、基础设施和建筑活动为经济提供主要支撑。
• 随着战略自主计划推动更广泛的资本支出周期，用于投资的贷款需求正在回升。
• 德国企业的每股收益（EPS）修正已从低迷水平开始回升。

滞胀担忧与投资策略调整

巴克莱同时提醒，近期与美伊冲突持续以及天然气库存水平低迷相关的能源价格飙升，重新引发了市场的滞胀担忧。策略师们表示，此次冲击的“严重程度远低于2022年”，且并非欧洲独有，但消费者仍面临可支配收入下降和欧元区实际工资转为负增长的压力。

该报告强调，能源价格飙升对市场“无益”，若价格进一步上涨，可能会引发市场对欧洲央行出现政策失误的担忧。在投资布局方面，巴克莱继续看好资本支出相关板块和银行股，而非面向消费者的行业。鉴于油价上涨和来自中国的需求信号减弱，该行已将奢侈品行业的评级下调至“与市场持平”。同时，巴克莱继续看好德国市场胜过法国，理由是其财政状况更强、增长势头改善且“估值仍具吸引力”。