ตลาดหุ้นยุโรปสะดุด นักวิเคราะห์ชี้ราคาน้ำมันและดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ

การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของตลาดหุ้นยุโรปเริ่มเผชิญกับอุปสรรค หลังจากถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น และความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศเศรษฐกิจหลัก อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์จาก Barclays มองว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจพื้นฐานในภูมิภาคยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี

การฟื้นตัวที่เริ่มชะลอตัว

นักกลยุทธ์ของ Barclays นำโดย Emmanuel Cau ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ตลาดหุ้นยุโรปให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) อยู่ที่ประมาณ 10% ซึ่งไม่ห่างจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ มากนัก แต่การปรับตัวขึ้นที่โดดเด่นในช่วงต้นฤดูร้อนได้หยุดชะงักลง

ปัจจัยกดดันหลักมาจากการกลับมาของแรงกดดันด้านราคาพลังงาน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และประเด็นความไม่แน่นอนทางการเมืองในฝรั่งเศสและเยอรมนี ทั้งนี้ Barclays ยังคงมีมุมมองที่เป็นกลาง (neutral) ระหว่างตลาดยุโรปและสหรัฐฯ โดยชี้ว่าการปรับฐานของหุ้นกลุ่มโมเมนตัมได้เกิดขึ้นไปมากแล้ว

เศรษฐกิจแข็งแกร่ง หนุน ECB ขึ้นดอกเบี้ย

แม้จะมีปัจจัยท้าทาย แต่นักเศรษฐศาสตร์ของ Barclays คาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นครั้งที่สองของปีในการประชุมวันพฤหัสบดีนี้ สู่ระดับ 2.5% โดยให้เหตุผลว่าภาพรวมการเติบโตทางเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นกว่าช่วงเดือนมิถุนายน

Ad

ข้อมูลสนับสนุนมุมมองดังกล่าว ได้แก่:

• คาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ในรูปตัวเงิน (Nominal GDP) จะยังคงสูงกว่าแนวโน้มไปจนถึงปี 2027 โดยมีเยอรมนีเป็นผู้นำ
• ข้อมูลความถี่สูง (High-frequency data) ยังคงแข็งแกร่งขึ้น โดยได้แรงหนุนจากกิจกรรมในภาคการป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐาน และการก่อสร้าง
• ความต้องการสินเชื่อเพื่อการลงทุนเริ่มฟื้นตัว ซึ่งสะท้อนถึงวงจรการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex Cycle) ที่กว้างขึ้น

ความเสี่ยง Stagflation และกลยุทธ์การลงทุน

Barclays ตั้งข้อสังเกตว่าการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานล่าสุด ซึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และระดับก๊าซสำรองที่ลดลง ได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูง (Stagflation) อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์มองว่าผลกระทบครั้งนี้ "รุนแรงน้อยกว่าปี 2022 มาก" แต่ยังคงสร้างแรงกดดันต่อผู้บริโภคผ่านรายได้ที่แท้จริงที่ลดลง

ในแง่ของกลยุทธ์การลงทุน Barclays ยังคงแนะนำให้เลือกลงทุนในกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex) และกลุ่มธนาคาร มากกว่ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการบริโภค นอกจากนี้ ธนาคารยังได้ปรับลดมุมมองต่อกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยเป็น "คงน้ำหนักการลงทุน" (market-weight) เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและสัญญาณอุปสงค์ที่อ่อนแอลงจากจีน ขณะเดียวกันยังคงมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นเยอรมนีมากกว่าฝรั่งเศส โดยอ้างถึงสถานะทางการคลังที่แข็งแกร่งกว่า โมเมนตัมการเติบโตที่ดีขึ้น และมูลค่าหุ้นที่ยังไม่แพง