高盛下调亿航智能评级，称商业化进程慢于预期

高盛（Goldman Sachs）已将亿航智能（EHang Holdings）的股票评级从“买入”下调至“中性”，理由是该公司估值已趋于合理，且其 EH216-S 电动垂直起降飞行器（eVTOL）的商业部署时间线长于此前预期。

评级与目标价调整

根据高盛发布的报告，该行将亿航智能的12个月目标价从 $16.90 大幅下调至 $7.30。分析师指出，先前对自动驾驶飞行器（AAV）出货量的假设“过于乐观”。

报告认为，乐观预测未能实现的原因包括：

• 商业售票服务的启动有所延迟。
• 海外扩张和 VT-35 机型项目仍处于早期阶段。

长期前景与短期挑战

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尽管下调了评级，但高盛对中国“低空经济”的长期增长前景依然持积极态度。报告强调，中国政府日益有利的政策为该行业提供了有力支持，例如《民用航空法》和“十五五”规划加强了低空经济的监管框架，而地方政府也出台了补贴政策以支持 eVTOL 的运营和制造。

然而，短期挑战依然存在。高盛下调了对亿航智能2027年和2028年的盈利预测，以反映商业化进程放缓、收入预期降低以及研发支出增加等因素。

未来增长预期

展望未来，高盛预计，在飞行器出货量增加和盈利能力改善的推动下，亿航智能的收入将在2026年至2028年间实现 77% 的复合年增长率。

该券商表示，未来可能促使该股评级重新上调的催化剂包括更快的商业化进程、市场对新技术更强劲的需求以及生态系统的加速发展。