Goldman Sachs ปรับลดคำแนะนำหุ้น EHang ผู้ผลิตโดรนแท็กซี่ ชี้การใช้งานเชิงพาณิชย์ล่าช้า

Goldman Sachs ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น EHang Holdings ผู้ผลิตอากาศยานขึ้นลงแนวดิ่งพลังงานไฟฟ้า (eVTOL) ของจีน จากระดับ "ซื้อ" (Buy) ลงมาอยู่ที่ "เป็นกลาง" (Neutral) โดยระบุว่าราคาหุ้นในปัจจุบันมีการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลแล้ว และคาดว่าการนำไปใช้งานเชิงพาณิชย์จะใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก

สาเหตุหลักของการปรับลดอันดับ

โกลด์แมน แซคส์ ได้ปรับลดราคาเป้าหมายใน 12 เดือนสำหรับหุ้น EHang ลงอย่างมากจาก $16.90 เหลือเพียง $7.30 โดยให้เหตุผลว่าสมมติฐานเดิมเกี่ยวกับยอดการส่งมอบอากาศยานไร้คนขับ (AAV) นั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยสำคัญหลายประการที่นำไปสู่การตัดสินใจครั้งนี้ ได้แก่

• ความล่าช้าในการเปิดตัวบริการเชิงพาณิชย์แบบจำหน่ายตั๋วสำหรับเครื่องบินรุ่น EH216-S
• การขยายธุรกิจในต่างประเทศยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
• โครงการพัฒนาเครื่องบินรุ่น VT-35 ยังอยู่ในระยะแรก

มุมมองระยะยาวยังคงเป็นบวก

Ad

แม้จะมีการปรับลดคำแนะนำในระยะสั้น แต่ Goldman Sachs ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของ "เศรษฐกิจระดับความสูงต่ำ" (low-altitude economy) ในประเทศจีน โดยมองว่าอุตสาหกรรม eVTOL ของจีนยังคงได้รับประโยชน์จากการสนับสนุนเชิงนโยบายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งในด้านกฎหมายการบินพลเรือนและแผนพัฒนา 5 ปี ฉบับที่ 15

นอกจากนี้ รัฐบาลท้องถิ่นในหลายมณฑลยังได้ออกมาตรการอุดหนุนเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานและการผลิต eVTOL ซึ่งจะช่วยผลักดันการเติบโตของตลาดในอนาคต โดย Goldman Sachs คาดการณ์ว่ารายได้ของ EHang จะเติบโตในอัตราเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 77% ในช่วงปี 2026 ถึง 2028

ปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการ

จากการประเมินว่ากระบวนการเชิงพาณิชย์จะช้าลง Goldman Sachs จึงได้ปรับลดประมาณการกำไรของ EHang สำหรับปี 2027 และ 2028 ลง เพื่อสะท้อนถึงการคาดการณ์รายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ระบุว่าปัจจัยที่อาจกระตุ้นให้มีการปรับอันดับความน่าลงทุนของหุ้นขึ้นในอนาคต ได้แก่ การเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ได้รวดเร็วกว่าคาด, ความต้องการเทคโนโลยีใหม่ที่แข็งแกร่งขึ้น และการพัฒนาของระบบนิเวศโดยรวมที่เร็วกว่าที่ประเมินไว้