高盛下調億航智能評級至「中性」，商業化進程延遲成隱憂

高盛 (Goldman Sachs) 以估值已屆合理，且其 EH216-S 電動垂直起降飛行器 (eVTOL) 的商業部署時程較預期更長為由，將億航智能 (EHang Holdings) 的評級從「買入」下調至「中性」，並大幅調降其目標價。

評級與目標價雙雙下修

高盛證券在最新報告中，將億航智能的股票評級由「買入」(Buy) 調降至「中性」(Neutral)，同時將其 12 個月目標價從 $16.90 大幅下修至 $7.30。

報告指出，此次降評主要反映了商業化進程面臨的挑戰。分析師認為，先前對自動駕駛飛行器 (AAV) 的出貨量假設過於樂觀，主要因為商業售票服務的推出有所延遲。

商業化進程不如預期

高盛表示，億航的海外擴張及其 VT-35 型飛行器計畫仍處於早期階段，這也是其調整預期的原因之一。基於商業化速度放緩、營收預期下調及研發支出增加，該行同步調降了對億航 2027 年及 2028 年的盈利預測。

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儘管面臨短期挑戰，高盛對中國「低空經濟」的長期增長前景依然保持正面看法。報告肯定了中國政府日益有利的政策支持，包括《民航法》和「十五五」規劃強化了監管框架，以及地方政府為支持 eVTOL 營運和製造所推出的補貼措施。

長期增長潛力仍在

儘管下調評級，高盛預計，在飛機出貨量增加和盈利能力改善的推動下，億航的營收在 2026 年至 2028 年間的複合年增長率 (CAGR) 仍可達到 77%。

該券商認為，未來若商業化速度加快、市場對新技術的需求增強，或整體生態系統發展加速，都可能成為該股評級獲得重新上調的催化劑。