布伦特原油突破100美元，但多重因素限制其进一步上涨

在对中东冲突升级可能扰乱石油运输的担忧推动下，全球石油基准布伦特原油价格自7月下旬以来首次触及每桶100美元。尽管价格大幅上涨，但涨势相对温和，这主要归因于供应端的韧性、替代运输路线的利用以及对全球需求前景的担忧。

供应韧性缓解市场担忧

尽管地缘政治紧张，但全球石油供应并未出现此前担心的严重中断。全球最大独立石油贸易商维多公司 (Vitol) 首席执行官Russell Hardy在新加坡举行的一次会议上透露，近期中东地区每天仍有约900万桶原油和100万桶成品油出口，这显示出霍尔木兹海峡的航运仍在很大程度上维持运转。

此外，海湾产油国正在积极利用替代路线来规避风险。例如，通过埃及Sidi Kerir港的出口量在8月份增加了一倍以上，达到213.9万桶/日。与此同时，其他主要产油国的供应保持稳定或有所回升：

• 非欧佩克产油国，如美国、加拿大和圭亚那，预计今年将合计增产140万桶/日。
• 伊拉克8月份的出口量反弹至约234万桶/日。
• 俄罗斯的原油出口在7月和8月稳定在约550万桶/日的水平。

需求疲软构成主要阻力

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对油价上涨构成最主要限制的是全球经济放缓背景下的需求疲软。睿咨得能源 (Rystad Energy) 的数据显示，第三季度石化和运输燃料领域的需求破坏量仍然高达350万桶/日。其中，全球最大原油进口国中国的角色至关重要。

由于交通电气化加速和煤化工的兴起，中国的石油需求正面临结构性压力。中国石化经济技术研究院预测，2026年中国石油需求将下降60万桶/日。此外，根据Kpler的数据，中国庞大的战略石油储备（估计为11.7亿桶）也为市场提供了重要的缓冲，降低了供应中断带来的恐慌情绪。

现货市场趋紧与分析师上调预期

尽管宏观供需背景复杂，但实体原油市场却显示出极度紧张的迹象。据路透社数据，中东原油的现货溢价已反弹至高位，迪拜和阿曼原油相对迪拜报价的溢价超过20美元/桶。Argus首席经济学家David Fyfe指出：“实体市场告诉我们，情况异常紧张，尤其是柴油市场正在发出短缺的尖叫。”

鉴于当前的市场状况，多家投资银行已上调其油价预测。摩根士丹利预计布伦特原油第四季度平均价格为100美元/桶，而高盛则以中东航运中断可能持续为由，上调了对2026年和2027年的油价预测。