Harga Minyak Tembus $100 di Tengah Konflik, Namun Kenaikan Tertahan oleh Sejumlah Faktor

Harga minyak acuan global, Brent, menembus $100 per barel untuk pertama kalinya sejak akhir Juli, didorong oleh eskalasi konflik di Timur Tengah yang memicu kekhawatiran gangguan pasokan. Namun, reli harga ini berjalan relatif bertahap karena sejumlah faktor penyeimbang di pasar.

Faktor Penahan Laju Kenaikan Harga

Meskipun ada kekhawatiran gangguan pengiriman, sejumlah besar minyak masih berhasil mengalir. Menurut Russell Hardy, CEO Vitol, sekitar 9 juta barel per hari (bph) minyak mentah dan 1 juta bph produk olahan diekspor dari Timur Tengah dalam beberapa hari terakhir. Angka ini turun signifikan dari sekitar 20 juta barel sebelum konflik Iran dimulai pada 28 Februari, namun beberapa faktor membantu menstabilkan pasokan.

Adaptasi Rute Pasokan dan Produksi Non-OPEC

Produsen Teluk telah berhasil menemukan rute ekspor alternatif untuk mengurangi ketergantungan pada Selat Hormuz. Arab Saudi, Irak, Uni Emirat Arab, dan Kuwait mempertahankan volume ekspor yang signifikan melalui pelabuhan alternatif dan transfer antar-kapal (ship-to-ship). Ekspor dari pelabuhan Sidi Kerir di Mesir, misalnya, mencapai 2,139 juta bph pada Agustus, lebih dari dua kali lipat volume bulan Juni menurut data Kpler.

Di sisi lain, produsen non-OPEC juga meningkatkan produksi untuk mengisi sebagian kekurangan pasokan. Menurut Jarand Rystad, pendiri Rystad Energy, produsen seperti Amerika Serikat, Kanada, dan Guyana diperkirakan akan meningkatkan produksi gabungan sebesar 1,4 juta bph tahun ini. Ekspor minyak mentah Rusia juga bertahan stabil di sekitar 5,5 juta bph pada Juli dan Agustus.

Pelemahan Permintaan Global

Faktor signifikan yang menahan harga adalah pelemahan permintaan (demand destruction), terutama dari Tiongkok. Rystad Energy memperkirakan pelemahan permintaan bahan bakar transportasi dan petrokimia mencapai 3,5 juta bph pada kuartal ketiga. Tiongkok, sebagai importir utama, menyumbang lebih dari setengah dari angka tersebut karena meningkatnya elektrifikasi transportasi.

Ad

Pengiriman minyak mentah via laut ke Tiongkok turun menjadi 7 juta bph pada Juli dan Agustus, dari puncaknya di atas 11 juta bph pada Februari. Selain itu, cadangan minyak Tiongkok yang besar, diperkirakan oleh Kpler mencapai 1,17 miliar barel, memberikan bantalan bagi pasar.

Sinyal Kontradiktif dari Pasar Fisik

Berbeda dengan pasar berjangka, pasar fisik menunjukkan kondisi yang sangat ketat. Premi spot untuk minyak mentah Dubai dan Oman telah melonjak hingga lebih dari $20 per barel di atas harga acuan untuk kargo November. David Fyfe, kepala ekonom di Argus, menyatakan bahwa pasar fisik "sangat ketat" dan pasar solar "menjeritkan kelangkaan".

Kondisi ini mencerminkan ekspektasi bahwa eskalasi konflik akan membatasi ekspor Teluk, sementara permintaan solar meningkat seiring kilang meningkatkan produksi. Hal ini mendorong beberapa bank investasi untuk merevisi naik proyeksi harga mereka.

Proyeksi Analis Menguat

Sejumlah bank telah menaikkan perkiraan harga Brent mereka. Morgan Stanley memperkirakan harga rata-rata akan mencapai $100 per barel pada kuartal keempat. Sementara itu, HSBC menaikkan proyeksi harga Brent untuk tahun 2026 dan 2027 masing-masing menjadi $90 dan $85 per barel. Goldman Sachs juga menaikkan proyeksinya, dengan alasan ekspektasi bahwa gangguan pengiriman di Timur Tengah akan berlanjut hingga tahun depan.