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布蘭特原油重返百元大關 地緣政治緊張為何未引發油價飆漲？
Summary
儘管中東衝突加劇，推升布蘭特原油自7月下旬以來首度突破每桶100美元，但多重因素抑制了油價的進一步飆升，包括替代出口路線的利用與全球需求疲軟。
受中東衝突升級引發供應中斷的擔憂影響，全球石油基準布蘭特原油週三自7月下旬以來首次觸及每桶100美元。然而，儘管地緣政治風險加劇，此輪價格反彈相對溫和，顯示市場正權衡多空因素。
供應擔憂與替代路徑
中東地區的衝突確實對石油運輸造成了實質影響。全球最大獨立石油貿易商維多 (Vitol) 執行長 Russell Hardy 指出，近期中東每日原油出口量約 900萬桶，遠低於戰前約2,000萬桶的水平。這凸顯了供應鏈的脆弱性。
然而，市場並未完全陷入恐慌，主要原因有二：
- 荷莫茲海峽仍有可觀流量：能源諮詢公司 Rystad Energy 表示，儘管流量下降，但在最近的戰鬥爆發前一週，每日仍有約800萬至900萬桶石油通過荷莫茲海峽。
- 海灣出口國啟用替代路線：沙烏地阿拉伯等產油國正積極利用替代港口，如紅海的延布港 (Yanbu) 與埃及的西迪基雷爾港 (Sidi Kerir)，以繞過高風險區域。數據顯示，8月份從西迪基雷爾港的出口量較6月增加了一倍以上。同時，伊拉克、阿聯酋和科威特的出口量也保持穩定或反彈。
非OPEC增產與需求面疲軟
Ad在供應方面，非石油輸出國組織 (Non-OPEC) 產油國的增產為市場提供了緩衝。Rystad Energy 創辦人 Jarand Rystad 預計，美國、加拿大和蓋亞那今年的合併產量將增加 140萬桶/日，部分填補了市場缺口。此外，俄羅斯的原油出口量也維持在相對高位。
需求面的疲軟是抑制油價上漲的另一關鍵因素。Rystad 指出，第三季石化和運輸燃料領域的「需求破壞」現象依然顯著，每日減少約 350萬桶。全球最大石油進口國中國的需求放緩尤其關鍵，中石化旗下研究機構預測，中國2026年的石油需求將連續第三年下降。此外，根據 Kpler 估計，北京高達11.7億桶的戰略儲備也為市場帶來了安定感。
現貨市場緊俏 分析師上調預測
儘管總體價格漲勢溫和，但實貨市場卻呈現出極度緊張的跡象。路透社數據顯示，杜拜和阿曼原油的現貨溢價已反彈至4月高點，阿曼期貨價格週三更觸及 121.68美元。Argus 首席經濟學家 David Fyfe 表示：「實貨市場告訴我們情況極度緊張，特別是柴油市場正發出短缺警訊。」
由於預期中東運輸中斷將持續，多家投資銀行已上調其油價預測。摩根士丹利預計第四季布蘭特原油均價為 100美元，而高盛則將其2026年12月的布蘭特油價預測上調至 85美元，反映出市場對未來供應情勢的擔憂並未消散。