伯恩斯坦：本轮比特币熊市回调温和，彰显市场成熟度提升

根据投资研究公司伯恩斯坦（Bernstein）的最新分析，尽管比特币正经历熊市，但其回调的温和程度与以往周期相比“颇为令人欣慰”，这可能标志着加密货币市场正日趋成熟。

回调幅度显著收窄

伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani及其团队在一份报告中指出，比特币价格从2025年11月约125,000美元的周期高点回落，近期在60,000美元附近获得支撑，跌幅约为54%。这一数字远低于前几次熊市周期中常见的75%至90%的剧烈回调。

分析师写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这次加密货币熊市比之前的回调要温和得多。”他们认为，虽然任何回调都令人痛苦，但本次的经历反映了市场的结构性改善。

机构行为分化，矿工格局重塑

市场结构的变化体现在多个方面。数据显示，尽管比特币ETF今年以来资金流出55亿美元，但企业资金的买入（主要由MicroStrategy带动）部分抵消了抛售压力。伯恩斯坦指出，MicroStrategy的债务仅占其比特币抵押品价值的13%，且公司拥有足够17个月的现金储备来支付利息和股息，因此不太可能出现强制平仓。

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与此同时，美国的上市比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心。这一转变导致美国矿工在全球算力中的份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的矿工则在获得更多市场份额。

监管进展与未来展望

在监管方面，伯恩斯坦强调了稳定币相关法规的持续推进以及美国平台（如Kalshi和Coinbase）推出加密货币永续合约等积极进展。这些举措被视为市场基础设施成熟的标志。

总而言之，分析师认为“加密货币似乎正在走向成熟”。尽管伯恩斯坦承认，鉴于当前的市场回调，其设定的15万美元年底价格目标“显得颇具挑战性”，但他们仍然对更广泛的周期前景保持长期看好。