Analis Bernstein: Koreksi Bitcoin Kali Ini Lebih Ringan dan 'Cukup Menenangkan'

Penurunan harga Bitcoin baru-baru ini, yang menguji kembali level terendah di dekat $60.000 sebelum sedikit pulih, dipandang sebagai koreksi yang "cukup menenangkan" oleh para analis di Bernstein. Meskipun menyakitkan, pasar lesu kali ini menunjukkan tanda-tanda pendewasaan pasar aset digital.

Koreksi yang Lebih Dangkal

Menurut catatan dari analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, Bitcoin telah turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang dicapai pada November 2025. Penurunan ini secara signifikan lebih dangkal jika dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya yang sering kali mencatat koreksi sebesar 75% hingga 90%.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... *bear market* kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan bahwa meskipun setiap koreksi terasa menyakitkan, koreksi kali ini "cukup menenangkan" dan memberikan kesan bahwa "kripto terasa seperti sedang tumbuh dewasa."

Dinamika Arus Modal

Analisis Bernstein menyoroti beberapa dinamika pasar yang mendukung pandangan ini. Arus modal ke perusahaan perbendaharaan Bitcoin dan ETF mencapai $10 miliar pada tahun 2026, turun dari $60 miliar pada tahun sebelumnya. ETF Bitcoin sendiri telah mengalami arus keluar sebesar $5,5 miliar tahun ini.

Ad

Namun, arus keluar ini sebagian besar diimbangi oleh pembelian dari pemegang perbendaharaan korporat, terutama MicroStrategy. Bernstein mencatat bahwa MicroStrategy memiliki cadangan kas yang cukup untuk 17 bulan guna menutupi kewajiban dividen dan bunga, dengan utang hanya mewakili 13% dari nilai agunan Bitcoin-nya. Hal ini membuat "tampaknya tidak mungkin akan ada pasokan Bitcoin paksa yang besar datang dari Strategy," kata para analis.

Pergeseran di Sektor Penambangan

Di sisi lain, para penambang Bitcoin yang terdaftar di AS telah menjadi penjual bersih (*net sellers*) karena mereka mulai beralih ke operasi pusat data Kecerdasan Buatan (AI). Pergeseran ini menyebabkan pangsa *hash rate* global mereka turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir, dengan pangsa pasar beralih ke penambang internasional di Asia Tenggara, Asia Tengah, dan Amerika Latin.

Sementara itu, lanskap regulasi terus berkembang, yang juga menandakan pendewasaan industri. Bernstein menyoroti kemajuan dalam pembuatan aturan untuk *stablecoin* dan peluncuran *crypto perpetual futures* di platform AS. Meskipun Bernstein mengakui target harga Bitcoin akhir tahun mereka sebesar $150.000 "tampak ambisius" dalam konteks koreksi pasar saat ini, mereka tetap optimis terhadap siklus yang lebih luas pada akhirnya akan berbalik.