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贝伦贝格：人工智能担忧致英国软件股估值偏低，看好反弹前景

Sep 17, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

要点

德国投行贝伦贝格表示，由于市场对人工智能颠覆的担忧，英国软件行业估值受到不当打压。该行首次覆盖Alfa Financial和Ocado并给予“买入”评级，认为其基本面依然强劲。
德国投行贝伦贝格（Berenberg）在一份最新报告中指出，尽管英国软件公司的基本面并未恶化，但由于市场对人工智能（AI）可能带来颠覆的普遍担忧，整个行业的估值已遭到打压。该行认为，这为特定公司创造了投资机会，并首次覆盖两家公司，均给予“买入”评级。
贝伦贝格的分析显示，英国软件行业的估值目前处于低迷水平。报告指出，富时全股指数（FTSE All-Share Index）的企业价值与息税前利润（EV/EBIT）比率为 10.7倍，而英国软件指数的该项指标仅为 10.0倍。

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德国投行贝伦贝格（Berenberg）在一份最新报告中指出，尽管英国软件公司的基本面并未恶化，但由于市场对人工智能（AI）可能带来颠覆的普遍担忧，整个行业的估值已遭到打压。该行认为，这为特定公司创造了投资机会，并首次覆盖两家公司，均给予“买入”评级。

行业估值受压，基本面稳健

贝伦贝格的分析显示，英国软件行业的估值目前处于低迷水平。报告指出，富时全股指数（FTSE All-Share Index）的企业价值与息税前利润（EV/EBIT）比率为 10.7倍，而英国软件指数的该项指标仅为 10.0倍。

分析师强调，尽管估值受挫，但该行业的基本面依然稳固。市场对该行业未来两个财年的收入增长预期正在上升，而总体息税前利润率（EBIT margin）也基本保持稳定。贝伦贝格认为，当前估值与基本面之间存在脱节。

基于对行业的乐观看法，贝伦贝格首次覆盖了Alfa Financial Software（ALFA）和Ocado Group（OCDO），均给予“买入”评级，认为这两家公司的股价受到了不公正的拖累。

Alfa为资产金融公司提供软件服务。贝伦贝格认为，随着客户数量的增加，其订阅收入正在加速增长，而正在进行的项目也为未来业绩提供了良好的可见性。

Ocado为在线生鲜零售商提供软件和机器人履约解决方案。贝伦贝格指出，该公司在2026年赢得两个新客户，显示出业务势头正在改善。

增长潜力：历史性独家协议在多数关键市场的终结，以及更清晰的市场进入策略，有望支持公司更快地赢得新客户。
利润展望：Ocado的目标是其技术解决方案部门的息税折旧及摊销前利润率（EBITDA margin）在2026财年达到30%。贝伦贝格预计，如果成本削减目标得以实现，该指标在2027财年可能达到40%。

贝伦贝格的报告向投资者传递了一个明确信号：市场对AI的宏观担忧可能导致了对整个英国软件板块的“错杀”，从而忽视了个别公司的强劲业务和增长前景。该行认为，对于那些业务基础扎实、并未因AI而出现实质性恶化的公司，其当前估值为投资者提供了潜在的切入点。

该行的估值方法结合了现金流折现（DCF）模型、相对估值和分部加总估值法（SOTP），显示出其对这些公司进行了深入的基本面分析。对于投资者而言，这意味着当前的市场情绪可能与这些公司的长期价值不符。