Berenberg ชี้หุ้นซอฟต์แวร์อังกฤษมีโอกาสฟื้นตัว แม้มูลค่าถูกกดดันจากความกังวลเรื่อง AI

Berenberg ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ในสหราชอาณาจักรด้วยมุมมองเชิงบวก โดยให้คำแนะนำ "ซื้อ" แก่ Alfa Financial Software และ Ocado Group นักวิเคราะห์ชี้ว่าหุ้นทั้งสองบริษัทได้รับผลกระทบจากการปรับลดมูลค่า (de-rating) ทั่วทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม อันเนื่องมาจากความกังวลว่าเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะเข้ามาเปลี่ยนแปลงธุรกิจ แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเหล่านี้จะยังไม่เปลี่ยนแปลงไปในทางที่แย่ลงก็ตาม

มูลค่าหุ้นซอฟต์แวร์ยังอยู่ในระดับต่ำ

Berenberg ระบุว่ามูลค่าหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ของสหราชอาณาจักรยังคงอยู่ในระดับที่ถูกกดดัน โดยดัชนี UK Software Index มีอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EV/EBIT) อยู่ที่ 10.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าดัชนี FTSE All-Share Index ที่อยู่ที่ 10.7 เท่า

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์พบว่าประมาณการการเติบโตของรายได้สำหรับกลุ่มนี้ในช่วงสองปีงบประมาณข้างหน้ากำลังเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT margin) โดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นสัญญาณบวกต่อแนวโน้มของกลุ่มอุตสาหกรรม

หุ้นเด่น: Alfa Financial และ Ocado Group

Ad

Berenberg มองเห็นศักยภาพในหุ้นสองตัวนี้เป็นพิเศษ:

• Alfa Financial Software (ALFA): บริษัทผู้ให้บริการซอฟต์แวร์แก่ธุรกิจการเงินสินทรัพย์ กำลังมีการเติบโตของรายได้ค่าบริการ (subscription revenue) ที่เร่งตัวขึ้นจากการได้ลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้น Berenberg คาดการณ์ว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT margin) จะฟื้นตัวกลับสู่ระดับ 30% ในปีงบประมาณ 2028 จาก 28% ในปีงบประมาณ 2026 ปัจจุบันหุ้น ALFA ซื้อขายที่อัตราส่วน EV/EBITDA ปี 2027 ที่ 10 เท่า และ P/E ที่ 15 เท่า
• Ocado Group (OCDO): ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์และหุ่นยนต์สำหรับคลังสินค้าออนไลน์ มีสัญญาณการเติบโตที่ดีขึ้นหลังได้ลูกค้าใหม่ 2 รายในปี 2026 Berenberg คาดว่าบริษัทจะสามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกได้ จากการลดค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและฐานต้นทุนที่เล็กลง โดย Ocado ตั้งเป้าอัตรากำไร EBITDA ของกลุ่มธุรกิจ Technology Solutions ไว้ที่ 30% ในปีงบประมาณ 2026 และ Berenberg ประเมินว่าอาจสูงถึง 40% ในปี 2027 หากทำได้ตามเป้าหมายการลดต้นทุน

มุมมองของนักวิเคราะห์

Berenberg สรุปว่าความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของ AI ได้สร้างโอกาสในการเข้าลงทุนในบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีคุณภาพและมีพื้นฐานที่แข็งแกร่งในราคาที่สมเหตุสมผล โดยการประเมินมูลค่าของทั้งสองบริษัทใช้การผสมผสานระหว่างวิธีประเมินมูลค่าด้วยกระแสเงินสดคิดลด (DCF) และการเปรียบเทียบกับบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว