巴克莱：政治风险笼罩法国，德国股市成欧洲投资新宠

根据巴克莱银行发布的一份最新报告，由于法国正进入一个漫长的财政与政治不确定期，该行在欧洲股市的投资偏好已从法国转向德国。

法国面临双重不确定性

由Emmanuel Makonga领导的巴克莱策略师团队在报告中指出，法国即将面临的预算谈判、信用评级审查以及2027年总统大选，可能会让投资者持续紧张。报告预测，法国的财政赤字预计将保持在GDP的5%以上，而债务将突破120%。

当前的民意调查显示，极右翼领导人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）和极左翼领导人让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）的支持率领先，这增加了民粹主义候选人获胜的可能性。巴克莱认为，这将“为本已脆弱的财政背景增添一层不确定性”。

这种风险已传导至债券市场，法国与德国国债的收益率差（目前约为85个基点）成为关注焦点。此外，财政压力也带来了盈利风险。巴克莱估计，延长企业临时附加税可能会使法国企业2027财年的每股收益（EPS）增长率从市场普遍预期的12.2%降至4.4%，降幅高达8个百分点。

德国基本面改善，前景更优

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与法国的困境形成对比，巴克莱认为德国的基本面正在改善。报告指出，更强劲的采购经理人指数（PMI）和德国经济研究所（IFO）的数据，支撑了德国经济活动势头回暖的观点。

巴克莱强调，德国拥有“比多数欧盟/发达市场同行更强的财政状况”和更大的财政灵活性。尽管德国也面临冬季天然气价格上涨和地方选举等风险，但策略师认为这些风险不太可能动摇联邦的整体财政议程。

市场影响与展望

巴克莱承认，法国股市的价格已经消化了许多负面消息，资金流出速度“远超其他主要欧盟市场”，且估值相对同行有较大折扣。然而，策略师们警告称，在财政和政治噪音持续的情况下，“仅靠疲软的仓位不太可能引发持续的逆转”。

综上所述，巴克莱总结道，凭借更稳健的财政状况、不断改善的增长势头以及仍具吸引力的估值，德国股市目前似乎比法国更具优势。