바클레이즈, 유럽 증시 투자 선호도 변경…"프랑스보다 독일"

영국 투자은행 바클레이즈가 유럽 주식 시장 내 투자 선호도를 프랑스에서 독일로 변경한다고 밝혔다. 프랑스가 예산 협상과 2027년 대선을 앞두고 장기적인 재정 및 정치적 불확실성에 직면한 반면, 독일은 경제 지표 개선세가 뚜렷하다는 분석이다.

프랑스 증시 짓누르는 불확실성

바클레이즈는 금요일 보고서를 통해 프랑스가 예산 협상, 신용등급 검토, 차기 대선 등으로 인해 "장기적인 재정 및 정치적 불확실성 기간"에 진입하고 있다고 진단했다. 엠마누엘 마콩가가 이끄는 전략가 팀은 투자자들이 지속적인 경계심을 가질 가능성이 높다고 전망했다.

프랑스의 재정 상황에 대한 우려도 커지고 있다. 바클레이즈는 다음과 같은 위험 요인을 지적했다.

• 재정 적자는 국내총생산(GDP) 대비 5%를 상회할 것으로 예상
• 국가 부채는 GDP 대비 120%를 넘어설 전망
• 여론조사에서는 극우 성향의 마린 르펜과 극좌 성향의 장뤽 멜랑숑 등 포퓰리즘 후보가 선두를 달리고 있어, 이들의 당선 시 "이미 취약한 재정 배경에 불확실성을 더할 것"이라고 분석했다.

채권 및 실적 전망에도 '빨간불'

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재정 리스크는 채권 시장과 기업 실적에도 직접적인 영향을 미치고 있다. 바클레이즈의 금리 전략가들은 프랑스와 독일 국채 10년물 금리 격차(OAT-분트 스프레드)가 현재 85bp 수준에서, 최상의 시나리오에서도 60-65bp에 머물 것으로 예상했다. 반면 예산 협상이 난항을 겪을 경우 95-100bp까지 확대될 수 있다고 경고했다.

기업 이익 전망도 어둡다. 프랑스 경제부 장관이 임시 법인세 추가 부담금 연장을 확정함에 따라, 2027년 회계연도 주당순이익(EPS) 성장률 컨센서스는 기존 12.2%에서 4.4%로 약 8%포인트 하락할 수 있다고 바클레이즈는 추정했다. 다만, 이러한 악재가 프랑스 증시에 상당 부분 선반영되었고 밸류에이션이 매력적인 수준이라는 점은 변수다.

대안으로 떠오르는 독일 증시

반면, 바클레이즈는 독일에 대해 긍정적인 시각을 제시했다. 최근 발표된 구매관리자지수(PMI)와 IFO 기업환경지수 등 경제 데이터가 개선되며 경기 회복 모멘텀이 강화되고 있다는 점을 근거로 들었다. 또한 대부분의 유럽 국가 대비 재정적 유연성이 크다는 점도 장점으로 꼽았다.

바클레이즈는 "독일은 대부분의 유럽 및 선진국 동료들보다 강력한 재정 상태, 개선되는 성장 모멘텀, 그리고 여전히 부담스럽지 않은 밸류에이션을 고려할 때 프랑스보다 더 나은 위치에 있는 것으로 보인다"고 결론지었다. 다만 겨울철 가스 가격 상승 가능성과 작센안할트 주 선거 등은 잠재적 위험 요인으로 언급했다.