Barclays: Cổ phiếu Đức hấp dẫn hơn Pháp trong bối cảnh rủi ro chính trị gia tăng

Ngân hàng Barclays hiện ưu tiên đầu tư vào cổ phiếu Đức hơn so với Pháp trong danh mục châu Âu, theo một báo cáo mới đây. Lý do là những lo ngại về cuộc đối đầu ngân sách sắp tới và cuộc bầu cử tổng thống năm 2027 tại Pháp đang gây áp lực lên trái phiếu và chứng khoán của nước này.

Rủi ro gia tăng tại Pháp

Các chiến lược gia của Barclays, dẫn đầu bởi Emmanuel Makonga, cho rằng Pháp đang bước vào "một giai đoạn bất ổn chính trị và tài khóa kéo dài". Các cuộc đàm phán ngân sách, việc xem xét xếp hạng tín dụng và cuộc đua tổng thống được dự báo sẽ khiến các nhà đầu tư lo ngại.

Báo cáo chỉ ra các rủi ro cụ thể:

• Tài khóa yếu kém: Thâm hụt ngân sách của Pháp dự kiến sẽ duy trì trên mức 5% GDP, trong khi nợ công có thể vượt 120% GDP.
• Bất ổn chính trị: Các cuộc thăm dò dư luận tiếp tục cho thấy sự ủng hộ dành cho các ứng viên cực hữu và cực tả, làm dấy lên lo ngại về một chiến thắng của phe dân túy, điều này sẽ "thêm một lớp bất ổn vào bối cảnh tài khóa vốn đã mong manh".
• Rủi ro lợi nhuận: Việc gia hạn thuế phụ thu doanh nghiệp tạm thời có thể làm giảm tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2027 khoảng 8 điểm phần trăm, từ mức dự báo 12,2% xuống còn 4,4%. Bộ trưởng Kinh tế Pháp đã xác nhận việc gia hạn này.

Trên thị trường trái phiếu, các chiến lược gia của Barclays nhận thấy chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Pháp (OAT) và Đức (Bund) hiện ở mức 85 điểm cơ bản. Kịch bản xấu có thể đẩy mức chênh lệch này lên 95-100 điểm cơ bản nếu các cuộc đàm phán ngân sách trở nên căng thẳng.

Đức trở thành lựa chọn sáng giá hơn

Ad

Ngược lại, Barclays chỉ ra động lực hoạt động kinh tế đang cải thiện ở Đức, được hỗ trợ bởi dữ liệu PMI và chỉ số môi trường kinh doanh IFO mạnh mẽ hơn. Ngân hàng này cũng nhấn mạnh Đức có sự linh hoạt về tài khóa lớn hơn.

Các chiến lược gia thừa nhận Đức cũng đối mặt với một số rủi ro, bao gồm khả năng giá khí đốt tăng vào mùa đông và cuộc bầu cử sắp tới ở bang Saxony-Anhalt. Tuy nhiên, họ cho rằng cuộc bầu cử này khó có thể làm chệch hướng chương trình tài khóa của chính phủ liên bang.

Tác động đối với nhà đầu tư

Barclays lưu ý rằng thị trường chứng khoán Pháp đã phản ánh phần lớn các tin tức tiêu cực, với dòng vốn rút ra "vượt xa đáng kể so với các thị trường lớn khác của EU" và định giá đang ở mức chiết khấu sâu so với các thị trường tương đương.

Tuy nhiên, các chiến lược gia cảnh báo rằng "chỉ riêng vị thế yếu kém không đủ để tạo ra một sự đảo chiều bền vững trong khi những bất ổn về tài khóa và chính trị vẫn còn". Do đó, với "vị thế tài khóa mạnh hơn, động lực tăng trưởng cải thiện và định giá vẫn chưa đắt đỏ", Barclays kết luận rằng Đức "dường như có vị thế tốt hơn Pháp" ở thời điểm hiện tại.