Story
阿波罗警告：人工智能支出热潮加剧云计算巨头债务风险
Text size
Background
资产管理巨头阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）周三发出警告，随着大型云计算公司为支持人工智能（AI）基础设施而大幅增加支出，其相关的企业债务风险正在上升。
市场重新评估信用基本面
阿波罗首席经济学家Torsten Slok在一份报告中指出，市场正在重新评估“超大规模”（hyperscaler）云计算公司的信用基本面。他认为，这些公司正处于一个由债务融资驱动的AI资本支出周期中，面临着杠杆率上升、自由现金流为负以及折旧资产回报不确定等问题。
这一警告发布的背景是，前沿大语言模型（LLM）的领导者在上周末表示，出于安全考虑，他们希望减缓其产品的迭代速度。这可能会对运行这些LLM的云计算服务提供商产生财务影响。
信用风险指标扩大
作为衡量债券违约风险保险成本的关键指标，信用违约互换（CDS）的价格变化印证了市场的担忧。根据阿波罗的研究，自2025年10月以来，超大规模公司的CDS与银行CDS之间的利差已从接近于零扩大至约60个基点。
Ad阿波罗认为，这表明超大规模公司的信用风险正在独立上升，而不仅仅是交易商为对冲新发行的债券而采取行动的结果。
大型科技公司财务数据概览
根据FactSet提供的数据，几家科技巨头的财务状况显示出潜在压力：
- Alphabet (GOOGL)：远期债务股本比为13%，远期自由现金流为负257亿美元。
- Amazon (AMZN)：远期债务股本比为23%，远期自由现金流为负300亿美元。
- Meta Platforms (META)：远期债务股本比为34%，远期自由现金流为负257亿美元。
- Microsoft (MSFT)：情况相对稳健，其远期债务股本比为7.34%，并拥有334亿美元的正向自由现金流。