अपोलो की चेतावनी: AI पर भारी खर्च से क्लाउड कंप्यूटिंग कंपनियों का कर्ज जोखिम भरा हो रहा है

अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट ने बुधवार को एक नोट में चेतावनी दी है कि प्रमुख क्लाउड कंप्यूटिंग कंपनियों द्वारा आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च बढ़ाने के कारण उनका कॉर्पोरेट ऋण अधिक जोखिम भरा होता जा रहा है। इस चेतावनी के बाद तकनीक और वित्त क्षेत्र में इन बड़ी कंपनियों की वित्तीय स्थिरता को लेकर चर्चा शुरू हो गई है।

जोखिम क्यों बढ़ रहा है

अपोलो के मुख्य अर्थशास्त्री टॉर्स्टन स्लोक के अनुसार, बाजार 'हाइपरस्केलर्स' (बड़ी क्लाउड कंपनियाँ) के क्रेडिट फंडामेंटल्स का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है। उन्होंने बताया कि यह AI पर आधारित एक कर्ज-वित्तपोषित पूंजीगत व्यय चक्र के कारण हो रहा है, जिससे इन कंपनियों का कर्ज (लीवरेज) बढ़ रहा है, फ्री कैश फ्लो नकारात्मक हो रहा है और घटते मूल्य वाली संपत्तियों पर रिटर्न अनिश्चित है।

इस बढ़ते जोखिम का एक प्रमुख संकेतक क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) की कीमतों में वृद्धि है, जो बॉन्ड डिफॉल्ट के खिलाफ बीमा अनुबंध होते हैं। अपोलो के शोध के अनुसार, अक्टूबर 2025 से अब तक हाइपरस्केलर CDS और बैंक CDS के बीच का अंतर लगभग शून्य से बढ़कर 60 बेसिस पॉइंट्स हो गया है। यह बताता है कि बाजार इन कंपनियों के क्रेडिट जोखिम को स्वतंत्र रूप से अधिक आंक रहा है।

प्रमुख कंपनियों के वित्तीय आँकड़े

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फैक्टसेट (FactSet) के आँकड़े इस चिंता को और पुख्ता करते हैं। कई प्रमुख तकनीकी कंपनियाँ भारी कर्ज और नकारात्मक कैश फ्लो का सामना कर रही हैं:

• अल्फाबेट (Alphabet): फॉरवर्ड डेट-टू-इक्विटी अनुपात 13% और नकारात्मक $25.7 बिलियन का फॉरवर्ड फ्री कैश फ्लो।
• अमेज़ॅन (Amazon): डेट-टू-इक्विटी अनुपात 23% और नकारात्मक $30 बिलियन का फ्री कैश फ्लो।
• मेटा प्लेटफॉर्म्स (Meta Platforms): डेट-टू-इक्विटी अनुपात 34% और नकारात्मक $25.7 बिलियन का फ्री कैश फ्लो।
• माइक्रोसॉफ्ट (Microsoft): डेट-टू-इक्विटी अनुपात 7.34% और सकारात्मक $33.4 बिलियन का फ्री कैश फ्लो।

यह चेतावनी ऐसे समय में आई है जब हाल ही में प्रमुख लार्ज लैंग्वेज मॉडल (LLM) के लीडर्स ने सुरक्षा चिंताओं के कारण अपने उत्पादों के विकास की गति को धीमा करने की इच्छा व्यक्त की है। इस कदम का इन LLMs को चलाने वाले क्लाउड कंप्यूटिंग प्रदाताओं पर सीधा वित्तीय प्रभाव पड़ सकता है।