Apollo Beri Amaran: Perbelanjaan AI Jadikan Hutang Gergasi Awan Lebih Berisiko

Apollo Global Management telah mengeluarkan amaran bahawa hutang korporat syarikat pengkomputeran awan utama, atau 'hyperscalers', menjadi semakin berisiko apabila mereka meningkatkan perbelanjaan untuk infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

Menurut nota daripada Ketua Ekonomi Apollo, Torsten Slok, pasaran mula menilai semula asas kredit syarikat-syarikat ini disebabkan oleh kitaran perbelanjaan modal AI yang dibiayai oleh hutang.

Peningkatan Persepsi Risiko

Apollo menekankan bahawa pasaran kini melihat peningkatan risiko dalam kalangan syarikat teknologi gergasi ini. Faktor-faktor utama yang menyumbang kepada kebimbangan ini termasuk peningkatan leveraj, aliran tunai bebas yang negatif, dan pulangan yang tidak menentu ke atas aset AI yang cepat susut nilai.

Satu petunjuk utama ialah kos Swap Ingkar Kredit (CDS), iaitu kontrak insurans terhadap keingkaran bon, yang telah menjadi lebih mahal untuk bon yang dikeluarkan oleh 'hyperscalers'. Ini menandakan bahawa pelabur menuntut premium yang lebih tinggi untuk menanggung risiko kredit syarikat-syarikat ini.

Petunjuk Pasaran dan Data Kewangan

Ad

Menurut penyelidikan Apollo, jurang antara CDS 'hyperscaler' dan CDS bank telah melebar kepada kira-kira 60 mata asas sejak Oktober 2025, berbanding hampir sifar sebelum ini. Ini menunjukkan bahawa risiko kredit 'hyperscaler' meningkat secara bebas dan bukan disebabkan oleh aktiviti lindung nilai peniaga terhadap terbitan bon baharu.

Data daripada FactSet memberikan gambaran tentang kedudukan kewangan beberapa syarikat utama:

• Alphabet: Nisbah hutang kepada ekuiti unjuran sebanyak 13% dan aliran tunai bebas negatif $25.7 bilion.
• Amazon: Nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 23% dan aliran tunai bebas negatif $30 bilion.
• Meta Platforms: Nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 34% dan aliran tunai bebas negatif $25.7 bilion.
• Microsoft: Nisbah hutang kepada ekuiti sebanyak 7.34% tetapi dengan aliran tunai bebas positif sebanyak $33.4 bilion.

Konteks Industri

Amaran ini dikeluarkan selepas para pemimpin model bahasa besar (LLM) utama menyatakan hasrat untuk memperlahankan kadar kemajuan produk mereka atas kebimbangan keselamatan. Perkembangan ini boleh membawa implikasi kewangan kepada penyedia perkhidmatan awan yang menyokong operasi LLM tersebut.