凯投宏观：AI 股回调系恐慌所致，短期涨势或将重燃

经济研究机构凯投宏观 (Capital Economics) 在周三发布的一份客户报告中指出，近期与人工智能 (AI) 相关的科技巨头股票遭遇的抛售，更多是源于市场的恐惧情绪，而非确凿的基本面证据。该机构预计，AI 股的上涨行情至少在短期内仍将恢复。

市场担忧情绪升温

凯投宏观首席经济顾问 John Higgins 指出，多重压力因素正在对 AI 相关股票构成压制。这些担忧主要集中在以下几个方面：

• 供应链竞争： 中国存储芯片巨头长鑫存储 (CXMT) 的上市引发了市场对存储芯片供应增加的预期。尽管这可能不会直接增加用于 AI 的高带宽内存 (HBM) 供应，但可能缓解主流存储芯片的短缺，导致价格下降，从而影响美国和韩国主要存储芯片制造商的收入。
• 技术竞赛： 市场消息称中国已能生产自己的深紫外光刻机 (DUV)，这一进展对荷兰公司阿斯麦 (ASML) 的股价造成了冲击，尽管后者的极紫外光刻机 (EUV) 技术更为先进。此外，中国实验室以更低成本训练前沿 AI 模型，也让市场质疑美国超大规模云服务商能否有效将其巨额投资商业化。
• “循环融资”疑虑： 有报道称英伟达 (Nvidia) 可能为 OpenAI 提供约 2500亿美元 的融资担保，这重新引发了市场对 AI 发展中可能存在的“循环融资”问题的担忧。

短期看涨，长期谨慎

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尽管存在上述担忧，凯投宏观仍然相信“AI 列车”将重回正轨。该机构维持其对标普500指数的预测，预计到2026年底该指数将达到 8,250点。

然而，从更长远的角度看，该机构持谨慎态度。他们认为，目前市场对 AI 企业的盈利预期“显得异常乐观”，未来可能会被下调。基于此，凯投宏观预测，标普500指数在经历短期上涨后，到2027年底将回落至 6,500点。

市场启示

凯投宏观的分析表明，当前 AI 板块的波动性反映了市场情绪的高度敏感性，尤其是在面对地缘政治、供应链和技术竞争等方面的消息时。对于投资者而言，这意味着在评估 AI 领域的投资机会时，需要区分短期市场情绪驱动的波动与长期的基本面价值，并警惕当前高涨的盈利预期未来可能面临的回调风险。