Capital Economics: Penjualan Saham AI Didorong Ketakutan, Bukan Bukti Kukuh

Penjualan saham syarikat gergasi teknologi berkaitan kecerdasan buatan (AI) baru-baru ini lebih didorong oleh kebimbangan pasaran berbanding bukti kukuh, dan rali dijangka akan bersambung semula dalam tempoh terdekat, menurut firma penyelidikan Capital Economics dalam satu nota kepada pelanggan.

Firma itu bagaimanapun memberi amaran tentang prospek jangka panjang, dengan menyatakan bahawa jangkaan pendapatan yang terlalu optimistik mungkin akan disemak semula.

Punca Tekanan Jualan

Ketua Penasihat Ekonomi, John Higgins, menggariskan beberapa faktor yang menekan saham-saham berkaitan AI. Faktor-faktor ini dilihat lebih kepada sentimen berbanding perubahan fundamental yang ketara.

• Bekalan Cip Memori China: Terdapat kebimbangan mengenai potensi peningkatan bekalan cip memori daripada syarikat gergasi China seperti CXMT. Walaupun ini mungkin tidak meningkatkan bekalan memori jalur lebar tinggi (HBM) yang kritikal untuk AI, ia boleh mengurangkan kekurangan cip memori arus perdana dan menjejaskan hasil syarikat pengeluar utama di A.S. dan Korea.
• Kemajuan AI China: Perkembangan China dalam menghasilkan mesin litografi ultraungu dalam (DUV) sendiri telah menjejaskan saham ASML, walaupun teknologi ultraungu ekstrim (EUV) firma Belanda itu jauh lebih canggih. Selain itu, keupayaan makmal di China untuk melatih model AI pada kos yang lebih rendah menimbulkan persoalan tentang kebolehan syarikat *hyperscaler* A.S. untuk mengaut keuntungan daripada pelaburan mereka.
• Kebimbangan "Pembiayaan Berlingkar": Laporan bahawa Nvidia mungkin menyediakan jaminan pembiayaan bernilai kira-kira $250 bilion untuk OpenAI telah menghidupkan semula kebimbangan mengenai amalan "pembiayaan berlingkar" (*circular finance*) dalam sektor AI.

Ad

Prospek Pasaran dan Ramalan Jangka Panjang

Walaupun berdepan dengan tekanan semasa, Capital Economics menjangkakan "kereta api AI" akan kembali ke landasannya dalam jangka pendek. Firma itu mengekalkan unjuran indeks S&P 500 untuk mencapai 8,250 mata menjelang akhir tahun 2026.

Namun, untuk jangka masa yang lebih panjang, firma itu menjangkakan jangkaan pendapatan yang kelihatan "luar biasa optimistik" akan disemak semula ke paras yang lebih rendah. Berdasarkan pandangan ini, Capital Economics meramalkan indeks S&P 500 akan jatuh kepada 6,500 mata menjelang akhir tahun 2027.