贝伦贝格银行因销量增长疲软而下调了AG Barr的评级

贝伦贝格银行将软饮料制造商AG Barr（伦敦证券交易所代码：BAG）的评级从“买入”下调至“持有”，理由是该公司2027财年上半年同店销售额持平，导致其增长前景更加不明朗。该投资银行还将AG Barr的目标股价从800便士下调至625便士。

销量疲软令前景蒙上阴影

贝伦贝格银行在周四发布的一份报告中指出，AG Barr截至9月30日的中期业绩“令人失望”，尤其是在夏季天气良好和世界杯等有利因素的影响下。该券商指出，低于预期的实际销量是主要担忧。

贝伦贝格银行强调的关键点包括：

• 由于公司提价以抵消成本上涨，上半年同店销量下降了2%-3%。
• 第二季度供应链中断导致销售额减少约1000万英镑。

即使考虑到此次中断的影响，1%-2% 的销量增长仍被认为“较为温和”。

公司旗舰品牌 IRN-BRU 的销售额（约占集团销售额的 30%）与去年同期持平。

贝伦贝格银行还指出，管理层近期没有收购计划，这消除了公司股价的潜在上涨催化剂。

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上半年财务业绩

尽管面临销量挑战，AG Barr 上半年的收入仍增长了 8.5%，达到 2.474 亿英镑，超过了英国软饮料市场 6.7% 的整体增速。经调整后的营业利润增长了 8.4%，达到 3710 万英镑，营业利润率保持在 15% 的稳定水平。

然而，自由现金流由上年同期的580万英镑流入转为2880万英镑流出，公司将此归因于营运资本变动和更高的资本支出。净债务较2026财年末增加约3000万英镑，达到4700万英镑。

公司指引及分析师观点

AG Barr管理层确认供应链问题已得到解决，并维持其2027财年的全年目标，其中包括10%的收入增长和15%的营业利润率。贝伦贝格银行指出，其对2027-2029财年的盈利预测仅作了微调。

该券商指出了公司面临的潜在风险，包括生产中断可能进一步加剧、成本节约措施的成效低于预期，以及英国政府可能对软饮料行业税进行审查。