AG Barr, 판매량 증가세 부진 우려로 베렌베르크로부터 등급 하향 조정받아

베렌베르크는 음료 제조업체 AG Barr(LSE:BAG)의 투자의견을 '매수'에서 '보유'로 하향 조정했습니다. 2027 회계연도 상반기 매출이 전년 동기 대비 정체된 데다 성장 전망이 불확실해졌기 때문입니다. 투자은행은 또한 목표주가를 800펜스에서 625펜스로 낮췄습니다.

판매량 부진으로 전망 불투명

베렌베르크는 목요일 발표한 보고서에서 AG Barr의 9월 30일 기준 중간 실적을 "실망스럽다"고 평가했습니다. 특히 무더운 여름 날씨와 FIFA 월드컵 등 유리한 여건에도 불구하고 부진했다는 지적입니다. 베렌베르크는 예상보다 저조한 판매량을 주요 우려 사항으로 꼽았습니다.

베렌베르크가 강조한 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 회사가 비용 상승을 상쇄하기 위해 가격을 인상하면서 상반기 전년 동기 대비 판매량이 2~3% 감소했습니다.
• 2분기 공급망 차질로 인해 매출이 약 1천만 파운드 감소했습니다.
• 이러한 공급 차질을 감안하더라도, 1~2%의 매출 성장률은 "미미한" 수준으로 평가되었습니다.

그룹 매출의 약 30%를 차지하는 주력 브랜드인 IRN-BRU의 매출은 전년 동기 대비 변동이 없었습니다.

베렌베르크는 또한 경영진이 단기적인 인수 계획이 없어 주가 상승을 견인할 만한 요인이 없다고 지적했습니다.

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상반기 재무 실적

매출량 감소라는 어려움에도 불구하고, AG Barr의 상반기 매출은 8.5% 증가한 2억 4,740만 파운드를 기록하며 영국 전체 음료 시장 성장률 6.7%를 상회했습니다. 조정 영업이익은 8.4% 증가한 3,710만 파운드를 기록했으며, 영업이익률은 15%로 안정적인 수준을 유지했습니다.

그러나 잉여현금흐름은 전년 동기 580만 파운드 유입에서 2,880만 파운드 유출로 전환되었는데, 회사 측은 이를 운전자본 변동과 자본 지출 증가에 기인한다고 설명했습니다. 순부채는 2026 회계연도 말 대비 약 3,000만 파운드 증가한 4,700만 파운드를 기록했습니다.

회사 전망 및 애널리스트 의견

AG Barr 경영진은 공급망 문제가 해결되었음을 확인하고 2027 회계연도 연간 목표(매출 10% 성장 및 영업이익 15% 달성)를 유지했습니다. 베렌베르크는 2027~2029 회계연도 수익 전망치에 소폭 변동만 있었다고 언급했습니다.

베렌베르크는 추가적인 생산 차질, 비용 절감 계획의 예상보다 저조한 효과, 영국 정부의 음료산업세 재검토 가능성 등 잠재적 위험 요소를 지적했습니다.