AG Barrは、販売量伸び悩みの懸念からベレンベルグによって格下げされた。

ベレンベルグ証券は、清涼飲料メーカーのAG Barr（LSE:BAG）の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。2027年度上半期の既存店売上高が横ばいだったことを受け、成長見通しの不確実性が高まったためだ。同証券は目標株価も800ペンスから625ペンスに引き下げた。

販売量低迷が見通しに暗雲

ベレンベルグ証券は木曜日に発表したレポートの中で、9月30日に発表されたAG Barrの中間決算を「期待外れ」と評した。特に、好天やFIFAワールドカップといった好条件を考慮すると、その評価は低い。同証券は、予想を下回る販売量こそが主な懸念材料だと指摘した。

ベレンベルグ証券が指摘した主なポイントは以下の通り。

• コスト上昇を相殺するために価格を引き上げた結果、上半期の既存店売上高は2～3%減少した。
• 第2四半期のサプライチェーンの混乱により、売上高は約1,000万ポンド減少したと推定される。

―この混乱の影響を調整した後でも、実質的な販売量増加率は1～2%にとどまり、「控えめ」と評価されました。

―グループ売上高の約30%を占める主力ブランド「IRN-BRU」の売上高は前年同期比横ばいでした。

ベレンベルグはまた、経営陣が近い将来に買収を計画していないことを指摘し、同社株価の上昇要因となる可能性のある要素がなくなったと述べています。

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上半期業績

販売量減少という課題にもかかわらず、AG Barrの上半期売上高は8.5%増の2億4,740万ポンドとなり、英国清涼飲料市場全体の成長率6.7%を上回りました。調整後営業利益は8.4%増の3,710万ポンドとなり、営業利益率は15%で横ばいを維持しました。

しかしながら、フリーキャッシュフローは前年同期の580万ポンドの流入から2,880万ポンドの流出へと転じました。同社はこの要因として、運転資本の変動と設備投資の増加を挙げています。純負債は2026年度末から約3,000万ポンド増加し、4,700万ポンドとなりました。

企業ガイダンスとアナリストの見解

AG Barrの経営陣は、サプライチェーンの問題は解決済みであることを確認し、2027年度通期の目標（売上高10%増、営業利益率15%）を維持しました。ベレンベルグ証券は、2027年度から2029年度までの業績予想にわずかな変更を加えたに過ぎないと指摘しました。

同証券は、製造のさらなる混乱、コスト削減策による効果が予想を下回る可能性、英国の清涼飲料税に関する政府の見直しの可能性など、同社にとって潜在的なリスクがあると指摘しています。