摩根士丹利上调Admiral评级至“增持”，看好英国车险利润率重建

摩根士丹利在一份周一发布的研究报告中，将英国汽车保险公司Admiral Group Plc的股票评级从“与大市同步”(Equal-weight)上调至“增持”(Overweight)。该行指出，英国车险费率的加速上涨，为该公司重建利润率创造了有利条件。

评级与目标价上调

这家华尔街投行将Admiral的目标价从3,575便士上调至4,450便士，这意味着较其前一个交易日3,816便士的收盘价有约16%的上涨空间。

摩根士丹利强调，英国车险市场已成为欧洲财产与意外险(P&C)领域中定价最具吸引力的板块之一，与商业险、再保险和欧洲大陆零售市场的疲软状况形成鲜明对比。

核心逻辑：费率上涨超越赔付通胀

此次评级上调的关键支撑因素是英国车险定价的持续走高。数据显示，英国7月份的汽车保险消费者价格指数(CPI)同比增长达到8%，并已连续五个月加速上涨。Admiral约90%的利润来自英国车险部门，是该领域最纯粹的投资标的，因此能够充分受益于这一市场拐点。

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报告指出，在2026年上半年，Admiral实施了高个位数百分比的费率上调，这显著超过了其对全年赔付通胀5%至7%的预期。摩根士丹利分析师表示：“Admiral现在正在重建利润率，而不仅仅是维持，其费率增长远超赔付通胀。”该行因此将Admiral在2027年和2028年的集团税前利润预期上调了约6.5%。

估值与行业前景

摩根士丹利还认为，市场此前对自动驾驶汽车(AV)颠覆性影响的担忧在短期内被证明为时过早。由于监管延迟和主要汽车制造商暂停L3级自动驾驶技术的推广，车辆责任的结构性转变仍是一个长期过程。

在估值方面，Admiral目前的股价约为其2027年预期每股收益的14.5倍，低于其10年平均估值倍数16.5倍。摩根士丹利相信，随着其承保盈利能力的改善，该股与欧洲同行的估值差距将会收窄。