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英アドミラル、モルガン・スタンレーが「オーバーウエート」に格上げ 自動車保険料上昇でマージン回復を評価
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モルガン・スタンレーは月曜日に発表した調査ノートで、英保険大手アドミラル・グループ（Admiral Group Plc）の投資判断を「イコールウエート」から「オーバーウエート」に引き上げた。英国全土で自動車保険料が加速していることを受け、同社の利益率が回復基調にあることを評価した。
自動車保険料の上昇が追い風
格付け引き上げの主な根拠は、英国の自動車保険市場における価格設定環境の改善にある。モルガン・スタンレーによると、同市場は現在、欧州の損害保険（P&C）分野で最も魅力的な市場の一つとなっている。
- 英国の自動車保険消費者物価指数（CPI）は7月に前年同月比8%上昇し、5カ月連続で加速した。
- アドミラルは利益の約90%を同事業から得ており、この市場環境の好転から恩恵を受ける絶好のポジションにある。
- 同行の分析では、アドミラルが2026年上半期に実施した1桁台後半の料率引き上げは、通年の予想保険金インフレ率（5%～7%）を大幅に上回っている。「アドミラルは現在、マージンを維持するだけでなく、再構築している」とアナリストは指摘している。
収益見通しとバリュエーション
Adこのポジティブな見通しを反映し、モルガン・スタンレーはアドミラルの2027年および2028年のグループ税引前利益予想を約6.5%引き上げた。これは主に、英国自動車保険事業の利益予想を7%から8%上方修正したことによるものである。
目標株価は従来の3,575ペンスから4,450ペンスに引き上げられた。これは前営業日の終値に対し約16%の上昇余地があることを示唆する。アドミラルの株価は2027年予想1株当たり利益の約14.5倍で取引されており、過去10年間の平均である16.5倍を下回っていることから、同行は割安感があるとみている。
自動運転技術のリスクは限定的
モルガン・スタンレーはまた、自動運転車（AV）の普及が保険業界に与える影響について、市場の懸念は短期的には時期尚早であると指摘した。Waymoのようなロボタクシー事業者がロンドンで直面している規制上の遅れや、大手自動車メーカーによる展開の一時停止などを挙げ、自動車賠償責任の構造的変化は長期的な課題であるとの見方を示した。