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摩根士丹利上调雅高评级，预计2027年将迎RevPAR与现金回报拐点
摩根士丹利周三将法国酒店运营商雅高（Accor SA）的股票评级从“与大市同步”上调至“增持”，并将其列为行业“首选股”。该行分析师认为，尽管雅高短期内面临中东旅游需求疲软的挑战，但公司有望在2027年迎来每间可用客房收入（RevPAR）、净客房增长和现金回报等关键指标的积极拐点。
此消息发布后，雅高在巴黎上市的股票（ACCP）上涨了2.5%。
上调目标价与财务预测
摩根士丹利在一份研究报告中，将雅高的目标价从51欧元上调至55欧元，意味着该股较当前水平有18%的上涨空间。该行同时上调了对雅高2027财年的RevPAR增长预测，从2.6%提高到3.5%，此举预计将使其EBITDA（息税折旧及摊销前利润）提升1%。
该券商对雅高未来几年的盈利能力持乐观态度，其最新预测显示：
- EBITDA：预计将从2026年的12.7亿欧元增长至2027年的13.9亿欧元，并在2028年达到15.1亿欧元。
- 每股收益（EPS）：预计在2026、2027和2028年分别为2.28欧元、2.87欧元和3.39欧元。
强大的股东回报计划
Ad摩根士丹利特别强调了雅高强劲的股东现金回报前景。报告指出，雅高当前的股票回购计划应于10月完成。在此之后，预计未来12个月内将实施一系列股东回报措施，总额超过10亿欧元，约占公司市值的10%。
具体措施包括由Essendi出资的5亿欧元回购计划、由自由现金流支持的约4亿欧元回购，以及3亿欧元的股息分红。
短期挑战与长期机遇
报告承认，雅高在中东市场面临短期压力。数据显示，2026年第二季度，阿联酋和中东/非洲地区的RevPAR分别同比下降了53%和25%。不过，7月份的数据已改善至分别下降20%和4%。摩根士丹利预计，随着2027年第二季度开始与疲软的基数进行比较，雅高的RevPAR增长轨迹将得到改善。
分析师指出，雅高目前的估值颇具吸引力。其企业价值/EBITDA倍数约为11倍，2027财年预期市盈率约为16倍，较洲际酒店集团（IHG）、希尔顿和万豪等轻资产同行存在约25%的折让。此外，该行也指出了潜在风险，包括中东市场复苏慢于预期、净客房增长落后于同行以及管理层过渡的不确定性。