Morgan Stanley Naik Taraf Accor kepada 'Overweight', Jangka Titik Perubahan pada 2027

Morgan Stanley telah menaik taraf penarafan saham pengendali hotel Accor SA kepada "overweight" daripada "equal-weight" dan menamakannya sebagai Pilihan Utama (Top Pick). Firma brokeraj itu menjangkakan satu titik perubahan positif pada tahun 2027 dari segi hasil bagi setiap bilik tersedia (RevPAR), pertumbuhan unit bersih, dan pulangan tunai yang diunjurkan akan mengatasi gangguan jangka pendek daripada permintaan perjalanan di Timur Tengah.

Saham syarikat Perancis itu meningkat sebanyak 2.5% selepas pengumuman tersebut. Morgan Stanley menaikkan sasaran harganya ke atas Accor kepada €55 daripada €51, yang membayangkan potensi peningkatan sebanyak 18%.

Asas Peningkatan Penarafan

Peningkatan ini didorong oleh unjuran Morgan Stanley yang lebih optimistik untuk Accor pada tahun 2027. Firma itu menaikkan ramalan pertumbuhan RevPAR tahun fiskal 2027 kepada 3.5% daripada 2.6%, satu perubahan yang dijangka akan meningkatkan EBITDA sebanyak 1%.

Menurut penganalisis, trajektori RevPAR Accor dijangka bertambah baik mulai suku kedua 2027 apabila angka perbandingan yang lemah dari Timur Tengah mula dinormalisasi. Rantau Timur Tengah menyumbang kira-kira 12% daripada yuran Accor pada 2025, iaitu dua kali ganda pendedahan berbanding pesaing globalnya.

Unjuran Pulangan Tunai dan Pertumbuhan

Morgan Stanley mengunjurkan Accor akan mengagihkan lebih €1 bilion kepada pemegang saham dalam tempoh 12 bulan akan datang, mewakili kira-kira 10% daripada permodalan pasarannya. Pengagihan ini dijangka merangkumi:

Ad

• Program pembelian semula saham semasa yang akan selesai menjelang Oktober.
• Program pembelian semula baharu bernilai €500 juta yang dibiayai oleh Essendi.
• Pembelian semula tambahan bernilai kira-kira €0.4 bilion yang dibiayai oleh aliran tunai bebas (FCF).
• Dividen sebanyak €0.3 bilion.

Walaupun pertumbuhan unit bersih pada separuh pertama 2026 adalah 3.2%, lebih rendah daripada sasaran awal, Morgan Stanley menjangkakan ia akan meningkat kepada 4.1% pada tahun fiskal 2027 dan 4.3% pada 2028. Firma itu juga mengunjurkan EBITDA kumpulan akan meningkat kepada €1.39 bilion pada 2027 dan €1.51 bilion pada 2028.

Penilaian dan Risiko

Menurut nota Morgan Stanley, Accor kini didagangkan pada penilaian kira-kira 11 kali ganda EV/EBITDA dan 16 kali ganda nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) untuk unjuran tahun fiskal 2027. Ini adalah diskaun kira-kira 25% berbanding pesaingnya seperti IHG, Hilton, dan Marriott.

Firma itu turut mengetengahkan beberapa risiko, termasuk pasaran Timur Tengah yang mungkin kekal lemah sehingga awal 2027, pertumbuhan unit bersih yang lebih perlahan berbanding pesaing, dan ketidakpastian mengenai peralihan pengurusan memandangkan Pengerusi dan CEO Sébastien Bazin telah mengesahkan akan berundur selewat-lewatnya pada Mei 2028.