Story
BofA: Rủi ro bán tháo tại Nhật Bản gia tăng do vị thế bán khống đồng Yên bị kéo căng
Bank of America (BofA) cảnh báo rằng các vị thế bán khống đồng Yên của giới đầu cơ đã bị kéo căng, tiến gần đến các mức độ từng thấy vào tháng 7 năm 2024, tạo ra rủi ro cho đồng nội tệ Nhật Bản trong mùa hè này. Phân tích này được đưa ra sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu về cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6.
Vị thế đầu cơ đạt mức giới hạn
Trong một báo cáo hôm thứ Hai, BofA cho biết các dữ liệu cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, đảo ngược xu hướng dòng vốn chảy vào mạnh mẽ trước đó. Dòng vốn đầu tư danh mục đã chuyển sang trạng thái chảy ra ròng trong tháng này.
BofA lưu ý rằng việc bán tháo đồng Yên phần lớn được thúc đẩy bởi các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo, cho thấy các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) có thể đang dần được tích lũy. Các lo ngại về tài khóa và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng của thị trường, góp phần vào hoạt động bán khống đồng Yên của giới đầu cơ.
Các yếu tố cơ bản và tiềm năng đảo chiều
AdBất chấp áp lực bán, BofA chỉ ra rằng cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn tiếp tục cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong mảng dịch vụ kỹ thuật số.
Tuy nhiên, sự căng thẳng của các vị thế bán khống hiện tại có thể dẫn đến một đợt đảo chiều đột ngột. Báo cáo của BofA xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể kích hoạt việc đóng các vị thế bán khống đồng Yên:
- Can thiệp ngoại hối với quy mô lớn hơn so với dự đoán của thị trường hiện tại.
- Sự đảo chiều của đợt tăng giá trên thị trường chứng khoán do AI thúc đẩy.
- Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi trong tương lai để đối phó với áp lực thị trường.
Sự thay đổi trong tâm lý thị trường cũng được phản ánh qua chỉ số risk reversal (chênh lệch quyền chọn) của cặp tỷ giá USD/JPY trong một năm, vốn đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang bắt đầu phòng ngừa rủi ro đồng Yên tăng giá trở lại.