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円売りポジションが過大水準に、日本株・債券のセルオフリスクをBofAが指摘
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バンク・オブ・アメリカ（BofA）は最新の分析で、投機筋による円の売りポジションが過大な水準に達し、日本の株式および債券市場でセルオフ（売り浴びせ）が起きるリスクが高まっていると指摘した。財務省が発表した5月の国際収支統計や6月の対内証券投資動向を受けた月曜日のレポートで、同行は警鐘を鳴らしている。
海外勢の日本売りとポジションの積み上がり
BofAによると、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）における投機的な円のショートポジションは、2024年7月の水準に迫るほど積み上がっている。これは、円安を見込む取引が市場で極端に傾いていることを示唆する。
同時に、6月には海外投資家が日本の債券と株式を共に売り越しに転じた。それまで続いていた大幅な買い越しから一転し、ポートフォリオ投資は純流出となった。BofAは、日本の財政懸念や、日本銀行が金融政策の正常化で「後手に回っている」との見方が、投機的な円売りを助長していると分析している。
円相場の反転シナリオ
BofAは、円売りポジションの巻き戻し（円の急激な買い戻し）を引き起こす可能性のある3つの触媒を挙げている。
Ad- 市場の予想を上回る規模の為替介入
- AI主導の株式市場ラリーの反転
- 市場の圧力に対応した新政権（高市氏を想定）による政策転換
一方で、ドル円相場の1年物リスクリバーサルは2022年以来初めてプラス圏に転じており、将来的な円高方向への変動を警戒する動きも出始めている。
펀더멘털즈には改善の兆し
市場のリスクが高まる一方、日本の基礎的経済条件には明るい材料も見られる。BofAは、日本の経常収支が改善傾向にあると指摘。特にAI関連需要に支えられた輸出の力強い伸びが、デジタルサービスの赤字を相殺し始めているという。
この夏、円相場は上下両方向へのリスクを抱えている。投機的なポジションが解消されるきっかけがあれば、相場が大きく変動する可能性があるため、投資家は注意が必要な局面にある。