BofA: Posisi Short Yen yang Ekstrem Tingkatkan Risiko Aksi Jual di Jepang

Posisi spekulatif jual (short) terhadap yen Jepang telah mencapai level yang sangat tinggi, mendekati rekor yang terakhir terlihat pada Juli 2024, sehingga meningkatkan risiko aksi jual di pasar Jepang. Analisis dari Bank of America (BofA) yang dirilis hari Senin menunjukkan bahwa investor asing telah menjadi penjual bersih baik di pasar obligasi maupun ekuitas Jepang pada bulan Juni.

Posisi Short Yen Mencapai Titik Jenuh

Menurut laporan BofA, yang didasarkan pada data neraca pembayaran dari Kementerian Keuangan Jepang, posisi short yen di CME mendekati level puncaknya pada Juli 2024. Fenomena ini menunjukkan bahwa pasar sangat pesimis terhadap mata uang Jepang, yang menciptakan risiko pembalikan arah yang signifikan selama musim panas.

Indikator lain yang menguatkan sinyal ini adalah *risk reversal* untuk pasangan USD/JPY dengan tenor satu tahun yang bergerak ke wilayah positif untuk pertama kalinya sejak tahun 2022. BofA mencatat bahwa aktivitas *carry trade* yen kemungkinan besar sedang meningkat secara bertahap, dengan penjualan yen sebagian besar didorong oleh pasar luar negeri (*offshore*) daripada selama jam perdagangan Tokyo.

Arus Modal Asing Berbalik Arah

Data transaksi sekuritas internasional untuk bulan Juni menunjukkan perubahan sentimen yang jelas. Arus investasi portofolio tercatat berbalik menjadi arus keluar bersih (net outflow), setelah sebelumnya mencatatkan arus masuk yang substansial.

Pergeseran ini, menurut BofA, dipicu oleh meningkatnya perhatian pasar terhadap dua isu utama:

Ad

• Kekhawatiran fiskal pemerintah Jepang.
• Persepsi bahwa Bank of Japan (BoJ) telah tertinggal dalam kurva kebijakan moneternya dibandingkan bank sentral utama lainnya.

Di sisi lain, neraca pembayaran fundamental Jepang terus membaik. Pertumbuhan ekspor yang didukung oleh permintaan terkait kecerdasan buatan (AI) semakin mampu mengimbangi defisit dari layanan digital.

Tiga Katalis Potensial

Bank of America mengidentifikasi tiga katalis utama yang dapat memicu pelepasan posisi short yen secara besar-besaran, yang berpotensi menyebabkan penguatan yen secara tiba-tiba.

• Intervensi valuta asing oleh otoritas Jepang dengan skala yang lebih besar dari yang diantisipasi pasar saat ini.
• Pembalikan reli pasar saham global yang selama ini didorong oleh euforia sektor AI.
• Pergeseran kebijakan oleh pemerintahan Takaichi sebagai respons terhadap tekanan pasar yang meningkat.