Đà tăng gần đây của đồng Yên có bền vững?

Đồng Yên Nhật đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ, nhưng các nhà phân tích tại Capital Economics cho rằng đà tăng này có thể không kéo dài, mặc dù các dấu hiệu cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang trở nên chủ động hơn có thể mang lại sự hỗ trợ bền vững hơn so với các biện pháp can thiệp của chính phủ.

Diễn biến và nghi vấn can thiệp

Trong hai ngày giao dịch, đồng Yên đã tăng giá khoảng 3% so với đồng đô la Mỹ, làm dấy lên đồn đoán rằng Bộ Tài chính Nhật Bản có thể đã một lần nữa can thiệp vào thị trường ngoại hối. Động thái này diễn ra chỉ hơn một tháng sau khi các cơ quan chức năng tiến hành các đợt can thiệp quy mô lớn để hỗ trợ đồng nội tệ.

Tuy nhiên, có rất ít bằng chứng cho thấy một vòng can thiệp mới đã diễn ra. Theo Capital Economics, biến động giá lần này thiếu đi các cú nhảy vọt đột ngột, vốn là đặc trưng của các hành động can thiệp trước đây. Diễn biến này giống với một hoạt động "kiểm tra tỷ giá" – thường là bước đi báo trước cho việc mua vào đồng Yên trực tiếp – hơn là một cuộc can thiệp thực sự.

Kỳ vọng chính sách là động lực chính

Thay vì can thiệp, thị trường dường như đang phản ứng mạnh mẽ hơn với kỳ vọng về việc BoJ sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ. Các tín hiệu "diều hâu" gần đây từ các quan chức BoJ đã củng cố dự báo về một đợt tăng lãi suất vào tháng 9.

Ad

Các yếu tố hỗ trợ khác bao gồm:

• Thị trường tiền tệ hiện đang định giá xác suất hơn 50% cho hai đợt tăng lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản, từ nay đến cuối năm.
• Có thông tin cho rằng Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) có thể sẽ điều chỉnh danh mục đầu tư của mình theo hướng ưu tiên các tài sản trong nước, điều này cũng có thể tạo ra lực đỡ cho đồng Yên.

Triển vọng dài hạn

Capital Economics lưu ý rằng các biện pháp can thiệp ngoại hối trong quá khứ thường chỉ mang lại sự hỗ trợ ngắn hạn vì chúng không giải quyết được các yếu tố kinh tế cơ bản. Ngược lại, việc BoJ thắt chặt chính sách, kết hợp với sự thay đổi danh mục của GPIF, có thể tạo ra một nền tảng hỗ trợ lâu dài hơn.

Dù vậy, vẫn còn những thách thức. BoJ đã nhiều lần không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, và những lo ngại về triển vọng tài khóa của Nhật Bản tiếp tục gây áp lực lên đồng nội tệ. Capital Economics dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ tăng lên mức 160 vào cuối năm 2026. Các nhà phân tích kết luận rằng đồng Yên hiện đang bị định giá thấp đáng kể và có tiềm năng phục hồi lớn, nhưng một sự đảo chiều bền vững có nhiều khả năng là "câu chuyện của năm 2027" hơn là một sự kiện sắp xảy ra.