เงินเยนฟื้นตัวแรง แต่นักวิเคราะห์ชี้อาจไม่ยั่งยืน จับตานโยบาย BOJ คือปัจจัยชี้ขาด

การดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของเงินเยนเมื่อเร็วๆ นี้อาจไม่ยั่งยืน โดย Capital Economics ชี้ว่าแรงหนุนหลักมาจากการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนที่มั่นคงกว่าการแทรกแซงของรัฐบาล

การแข็งค่าล่าสุดไม่ใช่การแทรกแซง

ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐภายในสองวันทำการ ทำให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ว่ามีหลักฐานเพียงเล็กน้อยที่สนับสนุนการแทรกแซงรอบใหม่

การเคลื่อนไหวของค่าเงินในครั้งนี้ขาดความผันผวนรุนแรงและฉับพลัน ซึ่งเป็นลักษณะเด่นของการเข้าซื้อเงินเยนโดยตรงในอดีต แต่มีลักษณะคล้ายกับการ "สอบถามอัตราแลกเปลี่ยน" (rate check) ซึ่งมักเป็นสัญญาณก่อนการแทรกแซงจริงมากกว่า

ความหวังอยู่ที่นโยบายการเงินของ BOJ

ปัจจัยที่ดูจะมีน้ำหนักมากกว่าคือความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้นต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) หลังจากเจ้าหน้าที่ BOJ หลายรายได้ส่งสัญญาณในเชิงรุก (Hawkish) มากขึ้น ซึ่งหนุนการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

Ad

• ตลาดการเงินได้ประเมินว่ามีโอกาสมากกว่า 50% ที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (0.25%) จำนวนสองครั้งภายในสิ้นปีนี้
• นอกจากนี้ ยังมีรายงานว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ซึ่งเป็นกองทุนขนาดใหญ่ที่สุดในโลก อาจปรับพอร์ตการลงทุนโดยเพิ่มสัดส่วนในสินทรัพย์ของญี่ปุ่น ซึ่งจะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนค่าเงินเยน

มุมมองนักวิเคราะห์: การฟื้นตัวยังไม่ยั่งยืน

Capital Economics ตั้งคำถามว่าปัจจัยเหล่านี้จะสามารถผลักดันให้เงินเยนฟื้นตัวได้อย่างยั่งยืนหรือไม่ โดยชี้ว่าในอดีต การแทรกแซงค่าเงินมักให้ผลเพียงชั่วคราว เพราะไม่ได้เปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนอัตราแลกเปลี่ยน

แม้ว่าการคุมเข้มนโยบายของ BOJ และการปรับพอร์ตของ GPIF อาจสร้างแรงหนุนที่ยั่งยืนกว่า แต่ก็ยังมีความเสี่ยง เนื่องจากที่ผ่านมา BOJ มักดำเนินนโยบายที่ไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ประกอบกับความกังวลต่อแนวโน้มการคลังของญี่ปุ่นยังคงเป็นปัจจัยกดดันเงินเยนอยู่ Capital Economics คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะไปถึงระดับ 160 เยน ภายในสิ้นปี 2026 และมองว่าการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของเงินเยนน่าจะเกิดขึ้นในปี 2027 มากกว่าในระยะใกล้นี้