Kenaikan Yen Mungkin Tidak Berkekalan, Tumpuan Beralih kepada Dasar Bank of Japan

Kenaikan mendadak Yen Jepun baru-baru ini mungkin sukar untuk dikekalkan, namun isyarat yang semakin jelas daripada Bank of Japan (BoJ) untuk mengetatkan dasar monetari mungkin memberikan sokongan yang lebih kukuh berbanding campur tangan kerajaan, menurut firma penyelidikan Capital Economics.

Punca Kenaikan Masih Diperdebatkan

Yen mengukuh kira-kira 3% berbanding dolar AS dalam tempoh dua hari dagangan, berlaku lebih sebulan selepas pihak berkuasa Jepun campur tangan secara besar-besaran untuk menyokong mata wang tersebut. Perkembangan ini mencetuskan spekulasi sama ada Kementerian Kewangan Jepun telah campur tangan sekali lagi di pasaran.

Walau bagaimanapun, Capital Economics menyatakan bahawa bukti untuk campur tangan baharu adalah lemah. Pergerakan harga semasa tidak menunjukkan lonjakan mendadak yang lazimnya dikaitkan dengan campur tangan, dan tiada isyarat rasmi mengenainya. Sebaliknya, ia lebih menyerupai operasi "pemeriksaan kadar", yang sering menjadi permulaan kepada pembelian yen secara langsung.

Tumpuan Beralih kepada Dasar BoJ

Pemacu utama di sebalik pengukuhan yen kali ini dilihat berpunca daripada jangkaan pasaran terhadap pengetatan dasar monetari oleh BoJ. Isyarat-isyarat yang lebih `hawkish` (cenderung kepada pengetatan) daripada pegawai BoJ baru-baru ini telah meningkatkan jangkaan untuk kenaikan kadar faedah pada bulan September.

Ad

• Pasaran wang kini meletakkan kebarangkalian lebih 50% untuk dua kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas setiap satu menjelang akhir tahun.
• Laporan bahawa Dana Pelaburan Pencen Kerajaan (GPIF) Jepun mungkin mengalihkan portfolionya lebih kepada aset domestik juga dilihat sebagai faktor sokongan tambahan untuk yen.

Prospek Jangka Panjang Masih Tidak Menentu

Persoalan utama adalah sama ada faktor-faktor ini boleh membawa kepada pemulihan yen yang mampan. Menurut Capital Economics, campur tangan pasaran tukaran asing sebelum ini terbukti hanya memberikan sokongan sementara kerana ia tidak mengubah faktor fundamental yang memacu kadar pertukaran.

Walaupun gabungan pengetatan dasar BoJ dan peralihan portfolio GPIF berpotensi memberikan sokongan yang lebih berpanjangan, BoJ sering kali gagal memenuhi jangkaan `hawkish` pasaran pada masa lalu. Selain itu, kebimbangan terhadap prospek fiskal Jepun terus menekan prestasi yen. Capital Economics meramalkan pasangan mata wang USD/JPY akan mencecah 160 menjelang akhir tahun 2026.

Firma itu menyimpulkan bahawa walaupun yen kini dinilai jauh lebih rendah daripada sepatutnya (undervalued) dan mempunyai ruang besar untuk pulih, peralihan ketara yang memihak kepada yen mungkin lebih cenderung berlaku pada tahun 2027 dan bukannya dalam masa terdekat.