Barclays hạ bậc tín nhiệm Unicaja do định giá cao sau đợt tăng giá gần đây

Barclays đã hạ bậc xếp hạng đối với Unicaja Banco SA (BME:UNI) xuống "kém khả quan" từ mức "trung lập", với lý do định giá của ngân hàng Tây Ban Nha này đã trở nên căng thẳng sau đợt tăng giá gần đây. Mặc dù hạ bậc tín nhiệm, Barclays lại nâng giá mục tiêu cho cổ phiếu này lên 3,10 € từ mức 3,00 €.

Định giá không còn hấp dẫn

Các nhà phân tích của Barclays cho biết việc định giá lại cổ phiếu gần đây khiến Unicaja tỏ ra đắt đỏ khi xét trên cơ sở so sánh giữa tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) và tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Quyết định này được đưa ra dựa trên các yếu tố sau:

• Tăng trưởng EPS tổng hợp của Unicaja cho các năm tài chính 2026 và 2027 được dự báo là 19%, thấp hơn một chút so với mức trung bình khoảng 22% của các ngân hàng khác mà Barclays theo dõi.
• Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2027 là 11,6 lần, cao hơn so với mức trung vị của ngành là khoảng 10,1 lần.

"Mặc dù chúng tôi tiếp tục xem triển vọng hoạt động là ổn định, với chất lượng tài sản vững chắc, vị thế vốn mạnh và rủi ro giảm đối với thu nhập đồng thuận là hạn chế, chúng tôi ngày càng khó biện minh cho mức định giá hiện tại," các nhà phân tích của Barclays nhận định.

Triển vọng hoạt động vẫn ổn định

Ad

Barclays thừa nhận một số điểm tích cực trong hoạt động của Unicaja. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách hữu hình (price-to-tangible book value) của ngân hàng nhìn chung tương đồng với các ngân hàng khác của Tây Ban Nha và cao hơn so với toàn ngành ngân hàng châu Âu.

Thêm vào đó, tỷ suất cổ tức ước tính cho năm tài chính 2027 vào khoảng 6% được xem là hấp dẫn, cao hơn mức trung bình của ngành là khoảng 5%. Tuy nhiên, những yếu tố này không đủ để bù đắp cho mối lo ngại về định giá cao.

Tác động đến M&A và dự báo quý 2

Ngân hàng đầu tư này cũng cho rằng mặc dù khả năng bị thâu tóm vẫn là một phần trong luận điểm đầu tư, việc định giá lại gần đây đã nâng cao rào cản kinh tế cho bất kỳ giao dịch tiềm năng nào. Quy mô lớn hơn của Unicaja cũng khiến một thương vụ sáp nhập trong nước trở nên khó khăn hơn từ góc độ phân bổ vốn.

Đối với kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026, Barclays dự báo lợi nhuận ròng của Unicaja đạt 181 triệu €, thấp hơn một chút so với dự báo đồng thuận của Bloomberg. Thu nhập lãi thuần (NII) được ước tính là 381 triệu €. Tỷ lệ vốn cấp 1 chung (CET1) dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống 15,61% từ mức 15,82% trong quý đầu tiên.