巴克莱下调Unicaja评级至“减持”，称近期上涨后估值偏高

巴克莱银行周二宣布，将西班牙银行Unicaja Banco SA (BME:UNI) 的股票评级从“与大市同步”下调至“减持”。该行分析师指出，在经历近期的估值重估后，该股的估值从市盈率与每股收益增长的对比来看显得日益紧张。

估值压力成为主要考量

巴克莱在报告中详细阐述了其对Unicaja估值的担忧。分析师指出，尽管他们将该股的目标价从3欧元上调至3.10欧元，但当前的股价水平已难以支撑。

• 盈利增长与估值对比：报告预测，Unicaja在2026和2027财年的总每股收益（EPS）增长率为19%，略低于巴克莱覆盖的其他银行约22%的平均水平。
• 市盈率水平：该股当前的2027年预期市盈率为11.6倍，而行业中位数约为10.1倍。

巴克莱分析师表示：“尽管我们继续认为其运营前景总体稳定，资产质量坚韧，资本状况强劲，且市场普遍盈利预期面临的下行风险有限，但我们越来越难以证明当前估值的合理性。”

基本面稳健但并购门槛提高

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巴克莱承认Unicaja拥有一些积极因素。该行的有形账面价值与西班牙同业大致相符，但高于更广泛的欧洲银行业。此外，其2027财年预计约6%的股息收益率也高于约5%的行业平均水平。

分析师同时提到，虽然并购可能性仍然是该股投资逻辑的一部分，但近期的估值上涨提高了任何潜在交易的经济门槛。同时，Unicaja规模的扩大也使得国内收购方在资本配置方面面临更大挑战。

盈利预测调整

巴克莱对Unicaja的盈利预测进行了上调，这是其提高目标价的基础。该行现在预计，由于贷款收益率恢复可能早于预期，以及西班牙国内生产总值（GDP）前景改善带来的业务量增长，其净利息收入前景将更具建设性。这些调整使其对未来三年的每股收益预测平均上调了4%。

对于2026年第二季度，巴克莱预测Unicaja的净利润为1.81亿欧元，略低于彭博社的普遍预期。其核心一级资本充足率（CET1）预计将从第一季度的15.82%小幅降至15.61%。