Story
Chi tiêu vốn khổng lồ cho AI làm dấy lên lo ngại về lợi nhuận của các ông lớn công nghệ
Các nhà đầu tư đang xem xét lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong bối cảnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá. Theo phân tích từ ING, mặc dù nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn rất lớn, gánh nặng chi phí này đang tạo ra những bất ổn mới.
Áp lực từ chi tiêu vốn (CAPEX)
Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của AI. Tuy nhiên, việc gia tăng mạnh mẽ chi tiêu vốn (CAPEX) dự kiến sẽ dẫn đến chi phí khấu hao cao hơn, từ đó làm chậm lại tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Quan trọng hơn, chi phí đầu tư lớn sẽ làm giảm dòng tiền tự do, hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty, đặc biệt là tại Microsoft, Alphabet và Meta Platforms. Các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ vốn là một công cụ quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu. Nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, các nhà đầu tư có thể sẽ không sẵn sàng trả mức định giá cao như trước.
Rủi ro và cơ hội không đồng đều
Hiện tại, mức chi tiêu vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
AdTuy nhiên, rủi ro không giống nhau ở tất cả các công ty. Oracle được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn, khi chương trình đầu tư của họ (bao gồm cả việc hỗ trợ siêu máy tính Stargate) có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn. Trong khi đó, Nvidia có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon tự phát triển chip AI để tối ưu hóa hiệu quả.
Biến động thị trường và bài toán cho nhà đầu tư
Sự không chắc chắn về lợi tức từ các khoản đầu tư AI đã góp phần gây ra những biến động mạnh cho cổ phiếu công nghệ. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft đã giảm 20% và Oracle giảm 27%, trong khi Alphabet lại tăng 14%.
Câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư hiện nay là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.