Pelabur AI Menilai Semula Risiko: Perbelanjaan Modal Besar Boleh Jejaskan Perolehan

Pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) berikutan kebimbangan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang melambung tinggi boleh menjejaskan pertumbuhan perolehan dan gandaan penilaian. Menurut analisis oleh ING, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, persoalan utama kini tertumpu pada sama ada hasil masa depan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan semasa yang besar.

Perbelanjaan Modal Menekan Keuntungan

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar kekal positif, didorong oleh peningkatan penggunaan AI, perbelanjaan modal (capex) yang semakin meningkat dijangka akan memberi tekanan kepada kewangan syarikat. Kos susut nilai yang lebih tinggi dijangka akan melambatkan pertumbuhan perolehan sesaham (EPS).

Di samping itu, perbelanjaan yang besar ini juga mengurangkan kapasiti syarikat untuk melaksanakan program pembelian semula saham. Program ini sebelum ini telah menjadi faktor penting yang menyokong penilaian ekuiti yang tinggi di pasaran.

Impak Berbeza Terhadap Gergasi Teknologi

Ketidaktentuan mengenai pulangan pelaburan AI telah menyumbang kepada pergerakan harga saham teknologi yang tidak menentu. Sepanjang separuh pertama 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) jatuh 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) merosot 27%, manakala Alphabet (NASDAQ:GOOGL) pula mencatatkan kenaikan 14%.

Ad

Kesan daripada perbelanjaan tinggi ini berbeza mengikut syarikat:

• Microsoft, Alphabet, dan Meta: Dijangka menyaksikan aliran tunai bebas yang lebih rendah, sekali gus mengehadkan keupayaan mereka untuk membeli semula saham. Sebagai contoh, Microsoft melabur sekitar $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025, sambil menjana hasil AI tahunan kira-kira $37 bilion.
• Oracle: Dianggap sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya dijangka memberi tekanan ketara pada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan luaran.
• Nvidia: Mungkin berdepan persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) mula membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan.

Persoalan Jangka Panjang untuk Pelabur

Walaupun wujud risiko, penganalisis melihat perbelanjaan AI semasa sebagai langkah yang kukuh dari segi asas perniagaan, memandangkan permintaan untuk pengkomputeran AI terus melebihi kapasiti sedia ada. Kebanyakan syarikat gergasi ini mampu membiayai pelaburan tersebut melalui aliran tunai operasi mereka.

Namun, persoalan kritikal bagi pelabur ialah tempoh masa yang diperlukan untuk pelaburan ini membuahkan hasil. Jika hasil daripada AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan, gabungan pembelian semula saham yang lebih perlahan dan kos susut nilai yang lebih tinggi boleh menyebabkan pelabur kurang bersedia untuk membayar gandaan penilaian premium untuk saham-saham ini.