Belanja Infrastruktur AI Membengkak, Investor Evaluasi Ulang Prospek Laba

Para investor kini tengah menimbang ulang investasi mereka di sektor kecerdasan buatan (AI) karena lonjakan belanja infrastruktur berpotensi menekan pertumbuhan laba dan multiplikator valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, besarnya investasi modal dapat menjadi pedang bermata dua.

Belanja Modal Menekan Prospek Laba

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (*capital expenditure*) yang signifikan diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS), dan mengurangi kapasitas untuk pembelian kembali saham (*share buybacks*).

Faktor-faktor ini telah berkontribusi pada volatilitas tajam di saham teknologi tahun ini. Selama paruh pertama 2026, misalnya, saham Microsoft (MSFT) turun 20% dan Oracle (ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (GOOGL) justru naik 14%. Pergerakan ini mencerminkan ketidakpastian investor mengenai imbal hasil di masa depan dari investasi besar-besaran di bidang AI.

Permintaan Solid, Tetapi Risiko Tetap Ada

Meski demikian, tingkat belanja saat ini dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Permintaan untuk komputasi AI terus melebihi kapasitas yang tersedia, dan sebagian besar perusahaan teknologi raksasa mampu membiayai investasi ini melalui arus kas operasional mereka.

Ad

Sebagai contoh, Microsoft berinvestasi sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Namun, ada beberapa risiko yang perlu diwaspadai:

• Pembelian Kembali Saham: Arus kas bebas yang lebih rendah akibat belanja modal tinggi dapat membatasi program *buyback*, terutama di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (META).
• Risiko Spesifik Perusahaan: Oracle dinilai sebagai kasus berisiko lebih tinggi karena program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan.
• Persaingan di Masa Depan: Nvidia (NVDA) mungkin akan menghadapi persaingan yang lebih ketat seiring Microsoft, Alphabet, dan Amazon (AMZN) mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Pada akhirnya, pertanyaan kunci bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan akan mampu membenarkan tingkat investasi masif yang terjadi saat ini. Jika realisasi pendapatan dari AI membutuhkan waktu lebih lama dari yang diperkirakan, investor mungkin menjadi kurang bersedia untuk membayar valuasi premium yang selama ini dinikmati oleh saham-saham teknologi.