Story
AI 투자 열풍의 그늘, 막대한 비용에 투자자들 '재평가' 나서
Text size
Background
인공지능(AI) 서비스에 대한 수요는 여전히 견고하지만, 인프라 구축에 필요한 막대한 자본적 지출이 기업의 이익 성장과 밸류에이션 배수에 부담을 줄 수 있다는 우려가 커지면서 투자자들이 AI 관련 투자를 재검토하고 있다. ING는 최근 분석을 통해 이같이 밝혔다.
AI 투자의 양면성: 비용 증가와 수익성 압박
AI 서비스 채택 확산에 힘입어 빅테크 기업들의 장기 성장 전망은 여전히 긍정적이다. 하지만 급증하는 자본적 지출(CAPEX)은 감가상각비 증가로 이어져 주당순이익(EPS) 성장을 둔화시키고, 주가 부양에 기여해 온 자사주 매입 여력을 감소시킬 수 있다는 분석이다.
실제로 올해 상반기 기술주 주가는 큰 변동성을 보였다. 마이크로소프트(MSFT)는 20%, 오라클(ORCL)은 27% 하락한 반면, 알파벳(GOOGL)은 14% 상승하는 등 AI 관련 투자 수익률의 불확실성이 주가에 반영됐다. ING에 따르면, AI 매출이 가시화되기까지 시간이 걸릴 경우 투자자들은 현재의 높은 프리미엄 밸류에이션을 정당화하기 어려울 수 있다.
기업별 리스크 요인
Ad현재 빅테크 기업들의 투자는 경제적으로 정당화되는 수준으로 평가된다. 하지만 기업별로 직면한 과제는 다르다.
- 마이크로소프트, 알파벳, 메타: 이들 기업은 자본적 지출 증가로 인해 잉여현금흐름이 감소하고 자사주 매입이 제한될 것으로 예상된다. 마이크로소프트의 경우 2025 회계연도에 클라우드 및 AI 인프라에 약 650억 달러를 투자할 계획이며, 이는 연간 AI 매출 추정치인 약 370억 달러를 상회하는 규모다.
- 오라클: '프로젝트 스타게이트' 지원 등을 포함한 투자 프로그램이 현금 흐름에 부담을 주고 자금 조달 필요성을 높일 수 있어 상대적으로 고위험 사례로 꼽힌다.
- 엔비디아(NVDA): 마이크로소프트, 알파벳, 아마존(AMZN) 등이 인프라 효율성 개선을 위해 자체 AI 칩 개발에 나서면서 장기적으로는 경쟁 심화에 직면할 수 있다.
시장 전망: 투자의 정당성 입증이 관건
현재 AI 컴퓨팅 수요가 공급을 초과하는 상황에서 빅테크 기업들의 투자는 근본적으로 타당하다는 시각이 지배적이다. 그러나 투자자들의 핵심 질문은 명확하다. 현재의 막대한 투자가 미래의 매출 성장, 이익 마진, 그리고 궁극적인 순이익 확대로 이어져 정당화될 수 있을지 여부다.