Morgan Stanley: T-Mobile là lựa chọn hàng đầu bất chấp rủi ro cạnh tranh từ Starlink

Ngân hàng đầu tư Morgan Stanley vẫn duy trì T-Mobile (TMUS) là lựa chọn hàng đầu trong lĩnh vực viễn thông, bất chấp những lo ngại về sự cạnh tranh ngày càng tăng từ dịch vụ internet vệ tinh Starlink. Tuy nhiên, ngân hàng này đã hạ mục tiêu giá của cổ phiếu từ 260 USD xuống còn 230 USD.

Tác động từ sự trỗi dậy của Starlink

Morgan Stanley dự báo Starlink sẽ tạo ra sự gián đoạn đáng kể trên thị trường, thu hút khoảng 16 triệu thuê bao băng thông rộng tiêu dùng và doanh nghiệp nhỏ tại Mỹ vào năm 2030. Điều này đã khiến công ty phải điều chỉnh giảm các ước tính đối với những nhà cung cấp internet hiện hữu.

Các công ty cáp và băng thông rộng truyền thống được cho là sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Theo Morgan Stanley, các công ty như Comcast và Charter Communications, vốn đã mất khoảng 500.000 thuê bao băng thông rộng mỗi năm, sẽ tiếp tục chứng kiến mức sụt giảm từ 400.000 đến 500.000 thuê bao hàng năm khi Starlink giành thêm thị phần. Do đó, Morgan Stanley thể hiện sự ưu tiên đối với các nhà mạng không dây hơn là các công ty cáp trong bối cảnh thách thức cấu trúc của ngành.

Luận điểm đầu tư vào T-Mobile

Dù đối mặt với môi trường cạnh tranh mới, Morgan Stanley tin rằng T-Mobile có vị thế tốt nhất để nắm bắt giá trị. Các nhà phân tích chỉ ra một số lợi thế cạnh tranh chính của công ty:

Ad

• Định giá thuận lợi: Các gói cước cũ của T-Mobile có giá thấp hơn khoảng 10% hoặc hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
• Tăng trưởng doanh thu: Tỷ lệ thuê bao mới lựa chọn các gói cao cấp đang tăng mạnh, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dịch vụ ở mức trung bình đến cao một con số cho đến cuối thập kỷ.
• Rủi ro tài sản thấp: T-Mobile ít tiếp xúc với rủi ro tài sản bị mắc kẹt do cạnh tranh từ vệ tinh, nhờ vào mạng lưới cáp quang tương đối nhỏ và chiến lược triển khai cáp quang ít tốn kém vốn thông qua các liên doanh.
• Tiếp cận chiến lược: Công ty áp dụng phương pháp tiếp cận dựa trên năng lực cho việc triển khai truy cập không dây cố định (FWA).

Điều chỉnh các dự báo

Việc hạ mục tiêu giá xuống 230 USD (áp dụng cho giữa năm 2027) phản ánh định giá khoảng 8 lần tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBITDA điều chỉnh dự phóng (EV/EBITDA). Morgan Stanley cũng đã cập nhật các ước tính dài hạn để tính đến tác động tiềm tàng từ các nhà khai thác vệ tinh.

Cụ thể, dự báo số lượng thuê bao tăng ròng từ FWA và cáp quang trong giai đoạn 2028-2030 của T-Mobile đã bị cắt giảm lần lượt là 600.000 và 100.000 thuê bao mỗi năm so với ước tính trước đó. Các dự báo doanh thu dịch vụ trả trước và bán buôn trong quý II/2026 cũng được điều chỉnh giảm nhẹ.