Morgan Stanley ยังคงเลือก T-Mobile เป็นหุ้นเด่น แม้กังวลการแข่งขันจาก Starlink

Morgan Stanley ยังคงยืนยันให้ T-Mobile (TMUS) เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ในกลุ่มอุตสาหกรรมโทรคมนาคม แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวของธุรกิจบรอดแบนด์ผ่านดาวเทียมของ Starlink ที่จะเข้ามาสร้างการเปลี่ยนแปลงในตลาดอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

มุมมองต่อ T-Mobile และการปรับราคาเป้าหมาย

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ยังคงคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) สำหรับ T-Mobile แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 260 ดอลลาร์สหรัฐ มาอยู่ที่ 230 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเป็นการประเมินมูลค่าล่วงหน้าไปถึงกลางปี 2027 ซึ่งสะท้อนมูลค่ากิจการประมาณ 8 เท่าของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (Adjusted EBITDA) ที่คาดการณ์ไว้

ทางบริษัทเชื่อว่า T-Mobile อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่จะสร้างมูลค่าในตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลง โดยได้เปรียบจากโครงสร้างราคาที่ต่ำกว่าคู่แข่งประมาณ 10% หรือมากกว่า นอกจากนี้ การที่ลูกค้าใหม่หันมาใช้แพ็กเกจพรีเมียมมากขึ้น จะช่วยผลักดันให้รายได้ค่าบริการเติบโตในระดับกลางถึงสูงของเลขหลักเดียวไปจนถึงสิ้นทศวรรษ

ผลกระทบจากการแข่งขันของ Starlink

Morgan Stanley คาดการณ์ว่า Starlink จะสามารถดึงดูดผู้ใช้บริการบรอดแบนด์กลุ่มผู้บริโภคและธุรกิจขนาดเล็กในสหรัฐฯ ได้ประมาณ 16 ล้านรายภายในปี 2030 การคาดการณ์ดังกล่าวส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการของผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ตรายเดิมในอุตสาหกรรมลง

Ad

สถานการณ์นี้ตอกย้ำความท้าทายเชิงโครงสร้างของกลุ่มผู้ให้บริการเคเบิลและบรอดแบนด์ ซึ่งประสบปัญหาสูญเสียฐานลูกค้ามาหลายปีแล้ว โดย Comcast และ Charter Communications ต่างสูญเสียลูกค้าบรอดแบนด์ไปราว 500,000 รายต่อปี ซึ่ง Morgan Stanley คาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป

จุดแข็งของ T-Mobile ท่ามกลางการแข่งขัน

แม้จะเผชิญกับภัยคุกคามจากคู่แข่งรายใหม่ T-Mobile กลับมีความเสี่ยงน้อยที่สุดในประเด็น "สินทรัพย์ที่อาจด้อยค่า" (stranded asset risk) จากการแข่งขันผ่านดาวเทียม เนื่องจากบริษัทมีโครงข่ายไฟเบอร์ไม่มากนักและใช้กลยุทธ์การลงทุนที่ใช้เงินทุนต่ำผ่านการร่วมทุน (joint ventures)

นอกจากนี้ Morgan Stanley ได้ปรับลดประมาณการระยะยาว (ปี 2028-2030) ของ T-Mobile เพื่อสะท้อนผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ให้บริการดาวเทียม โดยคาดว่ายอดผู้ใช้บริการอินเทอร์เน็ตไร้สายประจำที่ (FWA) สุทธิจะลดลง 600,000 รายต่อปี และยอดผู้ใช้ไฟเบอร์สุทธิจะลดลง 100,000 รายต่อปี เทียบกับประมาณการเดิม