Theo Goldman Sachs, chỉ số độ rộng thị trường S&P 500 chạm mức thấp nhất kể từ bong bóng dot-com.

Đà tăng của chỉ số S&P 500 đang được chống đỡ bởi một số ít cổ phiếu trí tuệ nhân tạo, khiến độ rộng thị trường giảm xuống mức thấp nhất kể từ bong bóng dot-com, theo một báo cáo gửi khách hàng của Goldman Sachs hôm thứ Hai.

Câu chuyện về hai thị trường

Mặc dù chỉ số S&P 500 đã đạt mức lợi nhuận 14% từ đầu năm, nhưng mức tăng này lại tập trung cao độ. Chiến lược gia Ben Snider của Goldman Sachs lưu ý rằng giá cổ phiếu trung bình trong chỉ số này đang giao dịch thấp hơn 16% so với mức cao nhất trong 52 tuần, cho thấy sức mạnh của chỉ số chính che giấu điểm yếu tiềm ẩn ở phần lớn các cổ phiếu thành phần.

Sự khác biệt này làm nổi bật sự tập trung của nhà đầu tư vào một nhóm nhỏ các công ty liên quan đến AI, trong khi sự tham gia của thị trường rộng lớn hơn vẫn còn yếu ớt. Chỉ số tâm lý của ngân hàng, đo lường vị thế cổ phiếu của Mỹ, đã giảm xuống -0,9, bằng với mức thấp nhất hồi tháng Ba.

Định giá và Tâm lý thị trường

Mặc dù chỉ số tăng điểm, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng đã giảm từ 22 lần xuống còn 19 lần, phù hợp với mức trung bình 10 năm. Goldman Sachs cho rằng sự sụt giảm này là do lãi suất tăng và sự hoài nghi của nhà đầu tư về tính bền vững của sự bùng nổ lợi nhuận nhờ trí tuệ nhân tạo (AI).

Ad

Theo mô hình định giá của ngân hàng, bội số hiện tại ngụ ý tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 22%. Ông Snider giải thích rằng con số này thấp hơn hai điểm phần trăm so với mức hiện tại, cho thấy "thị trường có lý do để hoài nghi rằng lợi nhuận hiện tại sẽ kéo dài."

Triển vọng của nhà đầu tư

Goldman Sachs nhận thấy các điều kiện hiện tại là một tiền đề tiềm năng cho sự thay đổi trong động lực thị trường. "Những yếu tố này cho thấy tiềm năng tăng trưởng của thị trường nói chung và sự 'bắt kịp' của các công ty tụt hậu gần đây nếu sự bất ổn vĩ mô giảm bớt," ông Snider viết.

Mặc dù chiến lược đầu tư giá trị dài hạn/ngắn hạn của công ty đã mang lại lợi nhuận hơn 25% kể từ giữa năm 2025, các chuyên gia chiến lược hiện dự đoán hiệu quả của chiến lược này sẽ giảm trong tương lai. Thay vào đó, Goldman khuyên khách hàng nên chuyển trọng tâm. "Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư nên tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận vượt trội (alpha) từ những cổ phiếu mà họ có quan điểm khác biệt về triển vọng tăng trưởng dài hạn", Snider kết luận.